361度（1361）会议纪要：渠道销售改善，净利润增速扩大

一、公司近况介绍

1.经过近几年的去库存，公司14年开始进入体育用品拐点，无论销售收入还是净利润，都有很好的转向

2.公司14年Q4同店销售已超过5%，15年Q1同店数据近两周会披露，预计会有不错的表现

3.库销比维持4个月存货的情况

4.订货会：本月15日将举办15年冬季订货会，预计会有很正面的表现，15年春/夏/秋季订货会（前三季度）取得双位数增长，全年预计也会有双位数增长

5.随着市场开始反转，公司折扣率也在从过去的5~6折提升至7~7.5折

6.公司目前经营状况很不错，渠道端已经有很好的反弹，预测全年收入可实现双位数增长（44~45亿），同时净利润增速也有望达到双位数

7.公司今年主要的广告投放在大型赛事上，去年已经签约16年巴西奥运会，并且相关费用已经开始摊分

二、提问环节

1.目前运动用品市场的整体状况？市场格局的变化？

经过近几年调整，好的公司越来越强，包括安踏、361度、特步等香港上市的体育用品公司，但几家公司份额总计还比较小，根据统计，目前Nike市场份额13%，Adidas12%，安踏8%，未来3~5年拥有好产品以及稳健品牌定位的公司，能够有更大的市场份额提升空间。目前，目前晋江地区有100多个品牌，但经过这个过程后，会呈现强者恒强、弱者愈弱的局面

2.订货会规模占全年营收占比多少？补单情况如何？

公司一年4次订货会，目前不允许补单，如果订货会数据公布后，公司按照订货会发货，意味着订货会数据与全年收入规模一致

3.折扣率变化趋势？

目前出厂价折扣率仍然是三五折，Q4零售端平均折扣71折，这过程中能够保证经销商毛利率达到40%，门店基本能实现盈利

4.体育产业5万亿目标下，公司在体育板块除服装之外的布局？

1）这个行业除服装与鞋，还有很多可发展空间，贵人鸟签收虎扑是一个方向，李宁与小米合作也是一个方向。对于公司，目前在服装及鞋类以外，还没有特别明确的开拓计划，目前主要的新项目包括与Oneway合作以及海外市场拓展

2）在庞大的市场空间下，如果企业有能力去投资，整个板块的机会会宽阔很多，公司也在不停的思考新的项目，但目前很多计划还并不成熟

5.合资品牌Oneway的情况？

1）公司在主要品牌之外，新发展的品牌主要是Oneway，公司于13年11月与芬兰Oneway建立合作（Oneway占比30%，公司占比70%），公司获得它在中华区的销售代理权

2）Oneway拥有10年历史，公司主要代理它的服装产品，它的用料与公司并不一样，在防风以及防雪方面具备优势

3）去年9月份开始，在武汉开出第一家直营店（商场店），截止14年底开出4家门店，15年预计开出10~5家门店，主要以户外为主

6.海外市场开拓进展？

1）13年7,8月份开始，来自台湾的副总裁全力主导海外市场开拓，14年下半年在巴西开设代理公司，对于集团影响并不大，销售占比为1%

2）今年有计划开拓美国、欧洲市场，今年海外市场销售占比会提升，但从净利润贡献而言，两个品牌对主品牌贡献不大，预计3年以后会有显著贡献

7.对足球产业的布局?

公司管理层已经提出，计划在今年下半年启动与足球鞋OEM生厂商的沟通，加快足球鞋推广与研发，希望配合国家推广足球运营的政策方向

8.公司对电商业务的思考？如何整合线上与线下资源？

公司将线上部分经营交给分销商或经销商，如果消费者对产品反馈较好，则进一步加大分销商或经销商的销售规模。对于公司而言，目前尚未有线上的独立销售，14年销售数据未涵盖线上

9.体育与户外界线越来越模糊，公司如何布局？

除了Oneway外，公司自己也有户外产品，但价格带有差异，Oneway走一线市场，价格更高一些。户外是未来的趋势，因此公司也在加大户外产品的推出力度

10.公司对分销商的信用政策？

公司是三级销售结构，公司到分销商再到经销商再到消费者，分销商对经销商的信用期在30天（不会超过60天）

11.公司与百度合作开发智能鞋的情况？

智能鞋3月25日推出，刚开始反映一般，但公司希望用这个产品来推广童装品牌，预计会逐步好起来。一套智美鞋（鞋、芯片、充电器）合计售价569元，非智能鞋299元，如果消费者需要换鞋，可以保留芯片与充电器

12.对巴西奥运会赞助费用按照几年分摊？

巴西奥运会赞助费用比较合理，从14年下半年开始分摊，按照14~16三年分摊

13.公司今年的渠道开拓计划？

今年整体渠道规模预计维持在7300家左右，不会有大的变动，公司认为目前的门店规模已经足够来推动品牌

14.361童装业务情况？

1）361童装在行业内比较强，是行业内唯一将童装单独核算的企业，14年童装占比达到10%，15年秋冬订货会童装增长预计在15%，全年会有较快增长

2）14年童装渠道2100多家，其中有一部分在三合一集合店中，其余在街边店或商场，预计15年将增加100~150家

3）14年童装毛利率41%，成立装40~41%，预计15年两部分业务将维持40~41%的毛利率水平

来源：国信证券