【业绩会直击】国药控股(1099.HK):大力发展医疗器械业务,两票制积极影响逐步体现

2018年8月27日,国药控股(1099.HK)发布2018年上半年业绩电话会议,公司管理层出席会议。2018年上半年,公司录得营收1474.86亿元,同比增长7.05%,毛利率为8.66%,同比增长0.75个百分点;溢利40.27亿元

2018年8月27日,国药控股(1099.HK)发布2018年上半年业绩电话会议,公司管理层出席会议。

1.png

2018年上半年,公司录得营收1474.86亿元,同比增长7.05%,毛利率为8.66%,同比增长0.75个百分点;溢利40.27亿元,同比减少0.12%,母公司持有者应占溢利26.79亿元,同比减少3.11%。每股盈利人民币0.97元,同比下降3%。

3.png

医药分销录得营收1399.26亿元人民币,同比增加了6.25%,占公司总收入的94.87%;零售分部录得71.02亿元,同比增长24.57%,占公司总营收的4.82%;其他业务分部录得20.87亿元,同比增加15.91%。

以下为提问环节

Q1、利率之后的走向是否有预期? 2018下半年的预期如何?公司是否有应对策略?

A1、预计将延续相对偏紧,到了7月份,传导到市场上,利率上有点松动,基准利率没有变化,市场资金情况相对松动,4.8%市场左右,公司按4.39%发,有个明显下降,市场上还是偏紧,国控是大公司,在市场上相对容易一点。未来展望,资金市场略微下降,相对宽松的环境,但对中国整个宏观经济影响还是比较大。国控体量大,占有量大,所以摆在相对安全的位置,发行利率相对短期的,目前发行的超短融是利率最低的,4.3%,;上周发行的(最新的)是3.6%,有明显的下降趋势,下半年应该有所缓解。

Q2、调拨业务占公司整体分销收入的比重从17.9%降到13.2%,再到2018年H1的12.4%,哪个地方企稳?下半年两票制情况?

A2、到6月底,调拨占比到12.4%,预计年底应该达到10%左右,调拨稳定在相对合理的位置,到了下半年会趋缓一点。

Q3、梳理下全国两票制的情况?从收入端边际效应在递减是不是?

A3、预计2018年年底全部执行,还有新疆和西藏还没实行,大部分省份已经全部执行,下半年会趋缓,会逐步均衡。

Q4、在集中采购等大环境下,医院回款周期有没有压力?

A4、中国医院的回款一直都比较困难,采取办法包括考核、和医院的合作模式,新的手段,争取回款相对稳定,压力肯定有,应收周转天数相对稳定。集中采购(代理采购)模式,主体药品还是以招标挂网为主,也有不同类型招投标的办法,包括代理采购和不同省份的二次议价,一直受到国家医保局的关注,关注政策影响。

Q5、分销业务的直销(到医院的)增速情况?

A5、直销增长是15.94%,比较强劲,高于行业平均水平,但调拨影响,最后是7.05%

Q6、单quarter的gross margin比较高,调拨对gross margin到什么水平?

A6、Q2毛利率高于Q1,还是因为两票制,直销上升,调拨下降,招标降价,供应商返利不同时点确认,一般是半年全年时点确认,主要是纯销占比上升,由于纯销的毛利率高于调拨业务,所以毛利率上升(2018年H1提升0.75个百分点至8.66%);另外就是高毛利率业务增长比较快,比如医疗器械高于药品的分销业务。

Q7、药品分销6.25%增速,Q1、Q2增速多少?quarter trend如何?

A7、Q2是高于Q1销售增长,下半年略高于上半年,全年是高于行业的。

Q8、医疗器械平均毛利率大概多少?

A8、2017年10.07% ,2018H1的毛利率10.91%

Q9、运营上升开支是否继续?

上半年增加是战略,门店,一体化人工成本,租赁费所以上升,以及政策,Q2增速是低于Q1,未来保持在这个水平,相对平稳。

调拨下降,直销生长,必然带来运营开支增长。网络下沉,房租和租赁费的增长,工业两票制开发费的增长,直销的比例越来越高,医院集中度越来越高,有利于发挥大型零售上的优势,为了网络覆盖所以人员租赁增加,并没有同比例要高于毛利率的增长。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论