A股要筑底转牛了吗？NO，还远没有到来！

近期以来，A股市场持续下跌。中国的股民们变成了关了灯，都没有面吃的尴尬境地。

现在，整个市场哀鸿遍野，成交低迷无助。8月22日下午3点，A股收盘显示，沪市全天交易量仅为984.64亿元，再次跌破1000亿元大关，创出了2016年1月7日以来的新低。

2016年交易量的新低，主要是因为熔断机制推出，导致当天仅仅成交了1个小时，交易额为799.82亿。抛开这个因数来看的话，8月22日，当天如此低迷的交易量要追溯到2014年了。

看到这里，我们不禁要问，沪市日交易如此之低，股民们都绝望了，接下来，A股是筑底开启牛市大行情，还是继续震荡前行呢？

A股从来都是“人造牛”

2005年6月，开启了A股有史以来的最大牛市，一直到2007年10月结束。这期间，上证指数从998点上涨到6124点，深证综指从2590点涨到了19600点。

当时，美元发行泛滥，全球经济一片繁荣，出现过热的情况。这也导致了中国的出口暴增，明显拉动国民经济增长，外汇储备也自然而然增多，国内需要印大量的人民币。

这也让银行体系的大量资金流动性泛滥，助推了国内经济高速增长以及资产价格走高。在流动性泛滥情况下，钱流入了股市，大量散户进场，投资者开户数从6000万猛增至1.3亿户，资产价格进一步上涨，社会大众对于后期乐观的情绪，造就了6124点的历史辉煌。

2008年11月，A股已经见底了。随之变迎来了超级大反弹，一直到了2009年8月。上证指数自1664点上涨到3478点，深证综指自5577点上涨到13943点。

这个时期的背景是管理层采取超宽松的货币政策，2009年1月至7月，新增贷款高达7.73万亿元，而2007年和2008年两年新增贷款总额仅为8.54万亿元。同期新基金大量发行，总规模超过2000亿元。总之，市场在这个时候就是不差钱。

来看最近这一波牛市，2014年7月22日启动，到2015年6月12日结束。上证指数自2050.5点上涨到5178.19点。大盘涨幅逾1.5倍，以蓝筹股为代表的沪深300指数同期涨逾1.2倍，深证综指同期则涨近1.2倍，而以中小市值为代表的创业板自2012年585.44底见底以来，一直高歌猛进创下4037.96历史高点，涨幅近7倍。

究其原因，A股股市引进战略投资者，加之沪港通落地，以及国企改革等题材效应，在货币相对宽松的大环境下，由“政策牛加“杠杆牛”推动起一波牛市。

从历次的牛市来看，我们线性外推可得知，A股的牛市从来都是资金面的牛市，是“人造”的牛市，根本就不是西方的那一套“股市是经济的晴雨表”。

A股的活水哪里来？

接下来，看A股是筑底反转开启牛市行情，还是继续震荡前行，我们就需要看看现在具备是否具备像之前一样的牛市的大资金面。因为大资金是牛市的基础，也决定了牛市的光景。

1

 楼市的大资金转移战场不易

首先，明白一个概念，任何大资金转换资产战场，都需要在高位进行高换手。在2015年那一波牛市触顶，最为疯狂的时候，沪市每天的交易量达到了1.3万亿元，深市每天达到了1.1万亿元，两市相加则是2.4万亿元。这些大资金在高位换手之后，加之M2大规模“放水”，大资金转移战场到了楼市这个主要的蓄水池，共同助推楼市开启暴涨行情。

而现在，随着全国各地的城市的密集调控，以及政策上的“坚决遏制房价上涨”的表态原则，可以看出这一轮大涨已经基本触顶了。

房价涨不动了，能在短时间出来到股市吗？答案是否定的。因为楼市资金的流动性已经被锁死了，想出来还出来不了。

2

 M2保持低位，流动性较紧

我们再来看看M2这个此前多次牛市的助推剂。上一波牛市开启的2014年，M2增速到了12.2%，2015年末达到了13.2%，那两年国内维持在货币超发的高位，在加之2015年全年有5次降准降息。可以说，当时的资金面是非常宽松的，这也是牛市能牛起来的很重要的一个原因。

我们在对比现在，2017年末，中国的M2增速为8.2%，为历史地位。到了今年，情况没有转好，同样维持在8%左右。再加之国内“去杠杆”因素的影响，资金面上一点也不宽松，可以说是很紧张。

并且，随着美联储的不断加息，美元指数走强，吸引着全球资产回流美国。从理论上来说，中国也应随之加息，避免国内的资产大量撤出。而才现在的政策上来看，中国并没有随之同步加息，但必然会付出一定的代价，你看今年人民币的汇率就知道了。从年初的6.4一路贬值到6.9,到7已经是大势所趋。

虽然中国不随美国加息，当然也不能像2015年再来“大水漫灌”，因为现在处于全球货币紧缩的大周期中，加之中国的经济重回房地产老路的概率并不大。M2位置在7-8%的历史地位，A股的活水没有得到M2“放水”这一方面的支持。

3

 A股被抽水的地方不少

下面，我们再来看看证券市场被抽水的地方。

上百万亿的资管问题一直是悬在金融系统性风险上空的达摩斯之剑。新老划断的时间，此前定在了2019年6月，后面又延长到2020年底。不管什么时候，这期间资产杠杆会一步一步拆除，而错配的限制，也会让银行以及其它金融机构，面临资管产品存续的资金考验，这都意味着它们未来还有可能从证券市场抽水。

另外，我们在从一个小范围——新股解禁的角度来看。2015年以来，IPO恢复常态化。到2016年全年新股发行244只，募集资金总额1600亿，2017年新股发行436只，创下历史最高记录，募资总额为2300亿元。两年加总近4000亿元，这意味着2019-2020年，是新股的限售股解禁的洪峰。

总体来说，新的大活水暂时还有看到，小活水倒是有一点。9月3日，A股“入摩”迈入第二阶段，纳入因子从之前的2.5%提升到5%。预计短期流入资金在165亿美元，折合人民币1100亿元。不过，这点活水钱太少，相对A股市场只能够“塞牙缝”，荡不起什么波浪来。

结语

目前看来，A股没有什么大活水进来，流动性也较紧，没有这些支撑，牛市行情还是不要想了。笔者预计2019年前的A股市场并没有什么大的机会，只不过是反复震荡而已。

现在的A股，大多是机构和一些老股民在玩，存量资金在博弈，不是你死就是我活。没有新户进场，也就不可能出现你我都好的局面。今年大概率会像2017年一样，存在结构性的机会，或大蓝筹、或白马、或一些国家支持的新兴行业（比如芯片、5G）、或其他政经事件的推动，板块之间，此起彼伏。

震荡行情，不要恋战，赢了就跑，不要相信券商机构的“好心人”给你讲的故事。因为不论是慢牛，还是疯牛，大资金都是基础，没有它们，一切只是妄想。