中国平安(2318.HK):核心业务稳健发展,新业务价值同比正增长

2018-08-23 16:59 港股研报君 阅读 1126

机构:兴业证券

利润稳步增长,派息持续提升:截至 2018 年 6 月 30 日,公司 2018 上半年实现营业收入 5,874 亿元(人民币,下同),同比增长 16.7%;归母营运利润 593.4 亿元,同比增长 23.3%;净利润 647.7 亿元,同比增长 31.9%;归属于母公司股东净利润 581.0 亿元,同比增长 33.8%。同时,公司 2018上半年向股东派发股息每股现金 0.62 元,同比增长 24%。 

代理人渠道扩张,线上线下推动个人客户增长:截至 2018 年 6 月 30 日,公司代理人数量较年初增长 0.9%至 139.9 万人;受开门红影响,公司本财季代理人产能为 9,453 元/人均每月,同比降低 24.0%。2018 年上半年,公司新增客户 2,581 万人,同比增长 39.2%。2018 年新增客户中,来自于集团五大生态圈的互联网用户占比 32.7%。2018H1 公司个人业务营运利润达到 503.8 亿元,同比提升 28.3%,占公司归母营运利润的 84.9%。 

寿险新业务价值同比正增长,财险综合成本率改善:2018 年上半年,公司内涵价值为 9,274 亿元,同比增长 25.5%。在新业务价值方面,2018H1公司实现新业务价值为 387.6 亿元,同比增长 0.2%,2018 年第二季度,公司新业务价值同比提升 9.9 个百分点。截至 2018 年 6 月 30 日,平安产险保费收入市场占有率 19.7%,较年初增长 5.5 个百分点;产险业务综合成本率为 95.8%,同比下降 0.3 个百分点。 

我们的观点:中国平安于 1988 年创立,是中国第一家股份制保险企业。在保险业务方面,公司实现客户数、客均利润和客均合同数稳步增长。在其他业务线方面,2018H1,平安证券交易量占市场份额的 2.96%,同比提升 0.64 个百分点;平安资产管理业务 AUM 达到 2.8 万亿元,较年初增长5.4%;平安银行零售战略转型成果明显,零售营业收入同比提升 34.7%,零售业务净利润同比增长 12.1%。截至 2018 年 8 月 21 日收盘,公司股价对应 2018 年上半年 1.21 倍 PEV。 

风险提示:1、资本市场波动;2、保费收入增长不达预期;3、保险行业政策改变;4、外资进入导致的经营风险image.png

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