又一次站在历史的路口

作者：孙泽华

财富的积累靠开源和节流，节流各有各的招数，姑且不论，开源一般分为2种，一种是工资性收入，一种是财产性收入，当财产性收入超过工资性收入，就基本实现了所谓的财富自由。就目前可以通过合法渠道获得的财产性收入而言，大致包括房产增值，房租，股票、存款，黄金，债券，外汇，信托，收藏（古玩、邮票、艺术品）等等。根据有统计数据以来超过100年的美国历史研究表明，长期投资增长率超过GDP和通胀的只有房地产和股票，复合增长率在8%-10%左右，这个结论，相信中国也不会例外。

一、 趋势的力量

中信建投首席经济学家周金涛先生曾说过一句在业内很知名的话：“人生发财靠康波”。这句话的意思是，每个人的财富积累在很大程度上并非来自个人的努力，而是来自宏观大势给你的机会。曾经有个很有意思的段子：

三个大佬坐电梯到大厦顶楼参加活动。一个在电梯里原地跑，一个在电梯里做俯卧撑，一个拿头撞墙。他们都到了十楼后，主持活动的大佬问你们怎么到十楼的？

第一个人说，我跑上来的；第二个人说，我做俯卧撑上来的；第三个人说，我用头撞墙上来的。旁边有人说：少吹牛逼，你们是坐电梯上来的。电梯就是中国经济这个大势，这些人赚钱都是因为中国经济蓬勃向前，个人努力肯定有作用，但未必像他们想的那么重要。

所以说小富靠勤，大富靠势，抓住趋势，猪都能飞上天 ！

二、 地产处于阶段性周期顶部

2018年7月31日召开的中央政治局经济工作会议，这个中国最具权威的经济决策会议发布了公告，其中有一条非常引人注意，就是“进一步遏制房价上涨”，相比上一次会议的提法是“进一步遏制房价过快上涨”，删掉了“过快”2字，此举意义重大。

疯狂的房价已经涨了十几年，正在接近周期顶部区域，接下来的10年，房产的价格再现之前大幅涨幅是不现实，再涨也不能涨到天上去，百姓背上大量债务，动辄掏空6个钱包，是不可持续的，也违背自然规律，除非居民收入大幅增长，但居民收入短期内大幅增长是不可能的。房价为何涨幅巨大，有很多文章都曾分析过，归纳起来主要有以下几点：

1）货币超发，2008年金融危机后，中国的基础货币发行量以年增14%速度递增，这是什么概念，如果你什么也不做，意味着你的存款以每年14%的速度贬值，何其惊人！

2） 中国快速现代化，带动了城镇化，而城镇化、产业化发展又带来了大量人口聚集，所以核心城市的房价涨幅要高于其它欠发达城市；

3）涉及到地方政府财政收入的保障，涉及当地的GDP增长，深度绑定了地方政府；

4）2015年为楼市去库存，推动的拆迁户货币化分配，是2017年三四线城市房价涨幅翻翻的重要推手。

然地产对实体经济的挤出效应是明显的，地产利润高啊，于是大家都去盖楼，造电脑的联想去盖楼，生产酒的牛栏山二锅头去盖楼，做化工染料的浙江龙盛去盖楼，生产食盐的、维护高速的也要去盖楼，有统计可查，按目前的房价，北京市全部住宅的总市值已经超过全美国所有住宅市值的总和了。都去盖楼，实业怎么办？

地产对居民消费的挤出效应也是明显的。据国家统计局发布的7月发布的数据，社会消费品零售总额同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.5%，涨幅已经创下历史新低，根源就在于居民加杠杆购房，背负债务，透支了购买力，从而影响整体消费潜力。从涪陵榨菜和二锅头的热销可以看出居民消费降级的趋势，有句流行语是这样的，“榨菜就着二锅头，骑上摩拜遛一遛”。

房地产产业链巨大，带动了上下游40多个产业发展，但很显然，无论房地产再怎么蓬勃发展，也不可能实现中华民族伟大复兴，决定中国民族伟大复兴希望在科技、在教育、在民生、在法治 ……

新一届政府执政以来，看到中国经济被房地产裹挟的巨大风险，正在着力实施供给侧改革，去杠杆，结构调整，新旧动能转换，推动房价涨幅的几个重要因素也在发生边际变化。货币发行量由14%降到了8%，因城施策的房产调控，加快建设房地产长效机制，放缓拆迁户货币化分配，中央理想的状态是：保持房价平稳，然后推出房地税，就像一只飘在空中的气球，需要缓慢的放气，不至于一下子刺破泡沫，也不至于飞的太高，无法掌控。中国房地产需要软着陆。 

三、 证券估值处于历史底部区域

国内去杠杆，叠加中美贸易战，促使A股市场估值又一次接近了历史最低区域，当前正处于磨底阶段，积蓄动能。上证5000点时，很多朋友说，如果跌到3000点，我将卖房全仓买入，而真到了2600点，面对外资汹涌，大家却匆忙割肉，情何以堪啊！只要中国政局稳定，经济发展，牛市是迟早的事，也许6个月，也许1年，也许3年，历史总有相似的轨迹。

四、 未来确定性的机会在哪里

改革开放以来，中国的GDP增长了几百倍，曾经积贫积弱的中国，开始可以不用仰望超级大国美国了。中国人勤劳，节俭，致富的愿望强烈，在世界范围内和犹太人齐名。无论全球什么高端产业，中国人没有突破便罢，一旦有一点突破，借助中国巨大的市场规模，由点带面，在整个产业链上迅速拉低成本，然后价格急剧白菜化，硬生生的将一个高端产业低端化。

一位知名投资人曾说过：如何判断一个行业有没有前途，就看这个产业有哪些人在竞争，如果都是欧美人在做，中国人还没有掌握核心技术，那这个行业就是朝阳行业，如果是日本韩国人在做，那这个行业还有一半机会，如果都是中国人在做，那就不要涉足，基本上这个行业没有利润可赚。

以光伏为例，2007年光伏产业，中国只能做一些低端制造，核心技术被欧美和日本所占据，大量的低端产能造成中国的产能过剩，只能赚取廉价的加工费，曾经诞生中国首富的无锡尚德也因此破产。但中国的光伏产业没有因此倒下，在政府的帮助下，历经10年，逐渐突破核心技术，光伏制造成本以每年20%的速度下降。10年后，中国的光伏产业挤垮了一大批欧美和日本的企业，实现了全球领先。相似的，还有正在发生的中国手机产业链，高铁，核电等等。中美贸易战很大一个原因就是美国也被中国搞怕了，竭力试图遏制。

科技创新为人类社会发展奠定了巨大推动力，虽然传统行业增长率在不断下滑，但新兴行业的发展日新月异，如大数据、云计算、生物医药等，据国家统计局发布的数据，战略新兴行业复合增长率在12%左右，体现了良好的成长性。5G在2020年会实现商用，5G相比于3G和4G，是一个巨大的革新。不仅是速度快，范围广，更会变更人类社会的信息沟通方式，5G的三大应用场景，自动驾驶，物联网，虚拟现实，无一不会改变现有的商业模式。

传统燃油汽车有几万个零件，维修保养不胜其烦，而电动汽车只有几千个，结构简单，虽然电动车充电麻烦，里程小，但一旦资本深度介入，这些都不是问题，技术会不断更新发展。燃油车不断推动的功能电子化，这方面电动车具有天然的优势。世界主要发达国家都已制定了燃油车禁售时间表，我国海南省已经18年全省范围内禁售燃油车，只准销售电动汽车。电动汽车行业的发展也体现了降低石油依存度，实现汽车工业弯道超车的国家意志。比亚迪和宁德时代已成功打入欧美产业链，为行业不断进军世界奠定基础。

因此确定性的行业机会来源于生物医药、国产替代、5G相关产业链，以及新能源汽车产业链。

这些都是类似10年前地产的行业。

又一次，我们站在历史选择的路口 ……