让子弹再飞一会儿

【兴业策略】让子弹再飞一会儿——港股周报

作者:张忆东,翁湉



★  上周港股市场表现回顾:恒指创2008年以来新高
——恒指上周放量大涨7.9%至27272点,日均成交量2422亿刷新历史新高。国企指数和红筹指数分别上涨10.5%和9.4%。恒生综合小型股和中型股指数分别上涨14.4%和12.9%,跑赢恒生大型股指数7.7%。
——沪港通呈现“南热北冷”,南向交易日均使用额度高达83.8%,与北向交易净卖出形成鲜明对照。恒生AH股溢价继续收窄5.3%至123.4。
——尽管美元指数周上涨2.7%至99.4,但强劲港汇触发强方兑换保证7.75,迫使香港金管局连续两次向市场注资,为2014年8月以来首次。

★  让子弹飞,资金涌入香港的趋势有望持续
——电影《让子弹飞》里有这么一个场景:鹅城一霸黄四郎被制造已死的假象后,随着一声号召,群众们一窝蜂地涌进碉楼,疯狂抢夺各种东西。同样的,在公募、保险投资港股新政的刺激下,引发了港股通乃至整个港股市场的抢筹行为。港股通额度的紧俏以及QDII港股基金申购份额的增加,且多只出现外汇额度售罄而暂停申购的状态,显示“有钱、任性”的内地资金对港股的需求旺盛。后续新募及修改契约后的存量基金,有望继续给港股市场带来补充弹药。
——除了内地资金外,全球资产配置也有提升的空间。以所有新兴市场股票型基金为样本,其中有披露持仓数据的基金(占总样本85%)中,目前在中国(主要为H股&红筹)的平均配置比例为14.0%,仍然显著低于MSCI新兴市场指数的基准18.9%。鉴于汇率强势和中国资产的吸引力,以及港股市场近期显示出的赚钱效应,将吸引更多的全球资金进入香港市场来配置中国。

★  投资策略:风口上的港股,抢筹快涨之后或将分化
——投资策略:作为全球估值洼地,恒指相比沪深300和MSCI新兴市场仍有较大的估值折价,指数仍有上升空间。但个股方面将产生分化,由于没有涨跌幅限制,许多股票短期已累计巨大涨幅,存在一定回吐风险。在鸡犬升天的行情下,需要警惕看似便宜的“价值陷阱”。同时紧密观察资金流入(成交量、沪港通、QDII等)的边际变化。
——投资机会:(1)港股通小盘股标的;(2)两地挂牌的高折价H;(3)与A股共振的主题投资,精选个股,结合基本面和安全边际:互联网+,体育,环保新能源,苹果产业链,生物科技等;(4)市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加,利好港交所以及经营港股业务的券商



来源: XYSTRATEGY

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