让子弹再飞一会儿

★  上周港股市场表现回顾：恒指创2008年以来新高

——恒指上周放量大涨7.9%至27272点，日均成交量2422亿刷新历史新高。国企指数和红筹指数分别上涨10.5%和9.4%。恒生综合小型股和中型股指数分别上涨14.4%和12.9%，跑赢恒生大型股指数7.7%。

——沪港通呈现“南热北冷”，南向交易日均使用额度高达83.8%，与北向交易净卖出形成鲜明对照。恒生AH股溢价继续收窄5.3%至123.4。

——尽管美元指数周上涨2.7%至99.4，但强劲港汇触发强方兑换保证7.75，迫使香港金管局连续两次向市场注资，为2014年8月以来首次。

★  让子弹飞，资金涌入香港的趋势有望持续

——电影《让子弹飞》里有这么一个场景：鹅城一霸黄四郎被制造已死的假象后，随着一声号召，群众们一窝蜂地涌进碉楼，疯狂抢夺各种东西。同样的，在公募、保险投资港股新政的刺激下，引发了港股通乃至整个港股市场的抢筹行为。港股通额度的紧俏以及QDII港股基金申购份额的增加，且多只出现外汇额度售罄而暂停申购的状态，显示“有钱、任性”的内地资金对港股的需求旺盛。后续新募及修改契约后的存量基金，有望继续给港股市场带来补充弹药。

——除了内地资金外，全球资产配置也有提升的空间。以所有新兴市场股票型基金为样本，其中有披露持仓数据的基金（占总样本85%）中，目前在中国（主要为H股&红筹）的平均配置比例为14.0%，仍然显著低于MSCI新兴市场指数的基准18.9%。鉴于汇率强势和中国资产的吸引力，以及港股市场近期显示出的赚钱效应，将吸引更多的全球资金进入香港市场来配置中国。

★  投资策略：风口上的港股，抢筹快涨之后或将分化

——投资策略：作为全球估值洼地，恒指相比沪深300和MSCI新兴市场仍有较大的估值折价，指数仍有上升空间。但个股方面将产生分化，由于没有涨跌幅限制，许多股票短期已累计巨大涨幅，存在一定回吐风险。在鸡犬升天的行情下，需要警惕看似便宜的“价值陷阱”。同时紧密观察资金流入（成交量、沪港通、QDII等）的边际变化。

——投资机会：（1）港股通小盘股标的；（2）两地挂牌的高折价H股；（3）与Ａ股共振的主题投资，精选个股，结合基本面和安全边际：互联网+，体育，环保新能源，苹果产业链，生物科技等；（4）市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加，利好港交所以及经营港股业务的券商。