民航信息网络:民航里的“银联”、公募最爱的隐藏大Boss

作者:天成

如果有一个选择的机会摆在你面前,你会如何取舍:

A、青春靓丽的空姐;

B、南航、国航、东航等耳熟能详的航空公司股票;

C、一只甚至航空业内人士都不一定很了解的公司:民航信息网络股票;

2014年以前,当仁不让选A,那是无数小伙的梦想;

2015年4月前,你一定会犹豫到底选空姐,还是航空股。

看看最近航空股的疯狂表现就知道了!像中国南方航空股份(1055.HK)、中国东方航空股份(0670.HK)、中国国航(0753.HK),股价都是飞机“垂直爬升”,直冲云霄,其背后是整个航空业基本面的触底改善以及最大成本油价的持续下跌。

近期走势如下图所示:

经济的触底复苏,油价的中长期看跌,民航未来是实实在在受益的,未来市场、政策对该行业的发展都会起到促进作用,航空公司就那么几家,各民航领域股票貌似都被大家挖的七七八八了

其实不然:里面还有一只“隐藏的BOSS”,或许还没被大家认识到。该股来历不凡,但甚为低调,江湖人称“民航里的银联”——银联相信大家都知道,真是躺在银行身上数钱的主啊,只要银行挣钱,银联的钱就数不完。

非常巧合的是,我看中的这家公司恰好也属于格隆汇的“港A股40”指数成分股,也算是与格隆老大思路不谋而合了。

这个“低调的BOSS”就是中国民航信息网络(0696.HK)——也就是我所谓的三个选择题中的第三项。

中国民航信息网络(696)是隶属国资委监管的唯一从事民航信息技术服务的垄断性中央企业办公楼就在北京长安街边最核心的地段)。公司的核心业务包括航空信息技术服务、分销信息技术服务、航空结算及清算服务等。目前,公司是中国民航业唯一的数据提供商,在国内具有高度的垄断地位。

此BOSS的确资质优秀,潜力不凡,体现在以下几点:

1、爹妈不凡,均是民航领域大佬:

先来看看其爹妈是谁:

爹妈1:中国民航信息集团公司——隶属国务院国有资产监督管理委员会管理的垄断性中央企业。

爹妈2:三大航空公司——中国南方航空股份(1055.HK)、中国东方航空股份(0670.HK)、中国国航(0753.HK)。

除了以上个爹妈悉心照顾外,还有一知名外籍友人,长期赚中国市场钱的“中国人民的老朋友”——JPMorgan摩根大通,一直在赞助和支援。

2、民航里的银联:高度垄断,难以撼动:

中国民航信息网络是民航领域的“中国银联”,国内唯一的 GDS 提供商,具有绝对的垄断优势

公司的垄断地位体现在:

(1)公司控制着机票分销系统和航班离港系统,国内每张机票的预订与销售都必须经过分销系统,而登机手续办理、座位选择等则必须通过离港系统。

(2)公司是携程、去哪儿、艺龙等在线旅游供应商航班机票信息的数据源头。如果696卡脖子,这些在线旅游公司想去哪儿也去不了!

(3)公司的旅游分销网络由7000余家旅行社及旅游分销代理人拥有的 6万余台销售终端组成,并通过 SITA网络与国际所有 GDS和 113家国外商营航空公司直联,覆盖国内外 400多个城市。

因此中国航信无愧是民航领域的“中国银联”。而且未来至少5年内,中国航信在国内 GDS 服务领域将继续维持高度垄断地位,因为民航领域涉及民生、国家安全等问题,这一块未来也很难放开,这同国外的理念是一样的。

3、潜力不凡,未来各方面条件都有助于其大展拳脚:

公司目前挣钱主要靠2个方面:

(1)通过为全国所有的商业航空公司(除春秋航空外)提供航班控制+座位分销

+机场旅客处理(57.3%)、结算清算系统服务(9.5%)收取费用;

(2)为携程、去哪儿、艺龙等 OTA 企业提供数据网络收取流量费+全国机场信

息技术服务(33.2%)收取费用。

总之,都是坐地收钱的活!

而未来,在这两个方面,公司施展拳脚的机会越来越大:

(1)政策鼓励——对民航领域的放开越来越大,国家各种政策的导向均是放开市场、建机场、提升运输量,包括最近放开低空领域等等大力度政策,所以有人称未来十年是中国民航的黄金十年。(各种政策就不一一分析了,请自行脑补)

(2)航空业复苏——中国航空旅游业的市场空间是巨大的。很明显,大家有钱了,交流活动越来越频繁,以前觉得机票贵的现在也都不太在意了,未来大家的休闲、度假旅游需求(包括境内和境外)还将持续增长,而且在我看来将会加速增长(对外政策加速放开,一路一带国家战略,对外交流需求加速增长),近 10年来航空旅客量年复合增长率为 15%。

所以,作为中国唯一的航空旅游信息技术服务提供商,中国航信将持续受益于行业发展。

中国民航客运周转占比持续提升

公司收入的增加与航空旅客量的增长高度相关

(3)在线旅游广阔的市场前景也是公司大展拳脚的助力

中国民航信息网络为携程、去哪儿、艺龙等 OTA 企业提供数据网络收取流量费。也就是说第一手数据信息在中国航信这里在线旅游发展,数据网络这块业务会是公司未来大展拳脚的另一个大舞台

4、看点和亮点不断:

(1)航旅纵横——背靠自家干爹(信息数据优势),一个待发掘的金矿。

中国航信(696)与其他垄断央企最大的不同是:公司绝对做到了与时俱进,毫不保守守旧,而是第一时间拥抱互联网,他们家的APP——航旅纵横——是我见过的最好用的APP之一。小伙伴们如果出行较多,请自行下载——谁用谁知道!

航旅纵横是中国航信早于2012年就推出的首款基于出行的移动服务产品,能够为旅客提供从出行准备到抵达目的地全流程的完整信息服务。由于信息源主要来自于公司的自有系统、空管系统和机场,因此其在及时性、准确性和安全性方面,相比非常准、航班管家等产品具备先天的信息数据源优势。目前激活的用户数已超过1000万,未来大概率的央企混改预期;目前的重点仍是APP内容、数据、功能的完善;未来将引入战略投资者,航旅纵横发展空间巨大。

Ps:本人亲测,这款软件的信息数据(航班、行程信息)提供是非常及时的,毕竟数据源这它这啊……不过功能确实还有很大完善空间,像订票、旅游信息都还没有,696,加油啊。

(2)北京顺义新营运中心预计16年底建成,补贴可继续。

未来作为IDC等主机托管将为公司贡献收入,2015年资本开支为13.75亿元,将陆续开工建设配套区;同时15年已获得政府4.2亿元补贴。其实,大额的资本开支能够被政府补贴以及未来物业租金的减少所抵消。

估值:

由于14年基数较高,最保守预计现有业务15年增速12-15%。未来3-5年仍将保持10-15%稳定增长,利润未来1-2年仍有望维持20%以上增长,启动前对应14年静态PE仅15倍,15年预期PE仅12倍(而国际GDS巨头分别为:Amadus 27倍和24倍;Sabre 59倍和23倍;Travelport亏损和20倍;且国外GDS业务增速都在个位数,而中国旅客出行量增速在10-12%)。

作为中国唯一一家垄断地位的GDS提供商,中航信的估值应有大幅提升空间。

目前海外对标30倍PE,现在虽然涨了,对应15年动态15倍,所以还是相当便宜。

公募最爱?

未来,在全面放开公募基金投资港股通、深港通、保险资金投创业板及社保基金投资范围的大背景下,这样一个

1、央企
2、具有绝对的上游垄断地位
3、现金流极好
4、估值足够低
5、有确定混改预期
6、“互联网+”概念

隐藏的大BOSS,逻辑上不仅会对私募和游资胃口,也必将得到未来正规解放军:众多公募、保险及社保的垂涎。

(特别提示:本文重点参考了兴业证券贺华平的分析,在此特别表示感谢。本人并不持有该公司股票。相关风险机会,请自行把握)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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