大牛市、大机会、大券商

大牛市、大机会、大券商
作者:格隆汇 承一


去年年底A股的券商的火爆还历历在目,板块集体涨停的壮观景象成了家常便饭。而彼时,港股券商只能眼巴巴的看着A股的券商火爆异常,而港股却是门可罗雀,两相对比之下,说不心灰意冷,那估计都是骗人的,但老话不是说,此一时,彼一时,风水终于轮到港股了。牛市背景下的第一标的就是券商,这个逻辑用脚趾头都能想明白,你贡献的佣金将会成为券商股价的助推器。

牛市行情,券商将明显跑赢指数
首先,各位如果不相信牛市里的券商行情,就看看内地券商去年的火爆行情吧,在券商走势同质化的情况下,为了避免麻烦,选了一家折中的招商证券,然后将基期的价格乘上一个倍数以便于上证指数做对比。从图来看,招商证券在随后的几个月的行情里,表现大幅度的优于上证指数,而招商证券的股价也从11块左右上涨到目前的37块。所以,一旦确定是牛市,券商是不二之选。

在A股如此,港股同样如此,追溯到2009年的那一波牛市,恒指在半年的时间里,指数涨了1倍多,但港交所的股价表现则更为优异,下图同样采取将港交所股价乘一个倍数以便于与恒指变化想比较,其结果,与上面的招商证券和上证指数的表现异曲同工,港交所的股价也从2009年3月9日至2009年8月10日间,从55.3港元上升到146港元。别不相信,有图有真相。

牛市券商怎么受益?肯定是佣金收入暴涨了。这几天各大香港券商交易系统异常,其实就是交易火爆,成交量暴涨,服务器跟不上!而港股成交量最近明显放大,今年1季度,港股的成交量整体在700-1000亿之间,进入4月份,成家量突然急剧放大,从1000亿直奔3000亿大关,一旦牛市行情得以确立,那么全年成交量得以放大是板上钉钉的事情。成交量整体较去年同期提高50%将不是问题。保守一点说,券商的经纪业务也将获得大幅度增长。


券商经纪业务将集体爆发
牛市中,传统券商受益的主要逻辑仍然是经纪业务的爆发式增长。从近几天港股的成交量的突破速度来看,只能用疯狂两个字来形容。从1000亿到3000亿大关,只需要短短几个交易日,内地公募基金还没有真正的到来,当解放军真正过来时,可以想象,成交量会是一番怎样的景象,画面太美,不敢想象!
今年才过完一个季度,内地券商的月度业绩来看,均毫无意外大涨,招商证券 2014 年营收为 110 亿, 2015 年 1 季度已经达到 53 亿,在业务同质化的内地券商行业,一家券商基本可以代表行业趋势,所以,可以想见牛市对于券商业绩的影响是有多大。



资管业务业务也将受益
熊市的时候,基金管理公司几乎要求爷爷,告奶奶的求人买产品,但牛市时代,却是资金追着他们跑,你可以说资本市场就是这么势利;但不要忘了,牛市时代,买点资管公司的股票,因为这是个近乎捡钱时期。香港市场上上市的资产管理公司且有一定实力的资管公司并不多,惠理集团(0806.HK)算是为数不多的资管公司,虽然其资管业务遍布全球,但在港股和A股火爆的背景下,预计资产管理规模将会进一步上升。此外,部分拥有资产管理能力的券商也将受益。

当然也不要忘记了港交所(0388.HK),这个逻辑就不多言了吧。

牛市会不会来?
其实牛市买券商,首要条件就是牛市要来。牛市真的来了吗?还是昙花一现?资金是王道,成交量的放大是最明显的证据,近期港股开户数大增也让人看到了未来资金涌入的预期!

二级市场是一场资金博弈,资金方向达成一致,那就所向披靡。保监会之前关于投资港股的措施以及证监会对于公募基金投资港股规定的改变算是政策表态,让先头的游击队和民兵信心十足,勇往直前。加上港股低估值这一基本面事实,内地资金在解放军大旗带领下,很容易形成一致,赚钱效应又会吸引更多的内地和全球资金,在短期内形成良性循环。
以前内地资金一直不敢介入港股有两个原因:
一是资本项目可兑换没有放开,基金投资港股有政策门槛;
二是港股的定价权在外资手里,贸然开战只会让自己损失惨重。
但沪港通的开通以及公募基金投资港股规定的修改使得第一层原因基本解决。人民币海外投资增加是趋势,因此,未来进一步降低海外投资门槛,直至资本项目可兑换都不会太久远。
第二个问题的解决其实比第一个问题更难,这是两种估值体系的争斗,港股和A股风格差异也来源于此。如果公募基金在港股没有一定的定价权,那么只会损失惨重。从战略上来说,公募基金需要争夺的是外资把握那些大国企的股票的定价权。

从目前港股的火爆来看,风格明显正在发生变化,估值体系之争也正在上演,不敢说最后解放军把外资赶出港股,但最少会争夺到一定的定价权。而不管谁输谁赢,估值体系之争都是一场迟早要打的战争!所以,牛市是肯定会来的!

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论