想成为巴菲特 你还差几步？中国投资大佬深度解码

“巴菲特模式”，是不少中国企业家和投资家乐于揣摩效仿的，但是成功的实践却并不多见。如何走出一条中国特色的巴菲特发展模式？哪些因素能使得这样的模式打上中国特色的烙印？在第三届外滩国际金融峰会论坛上，巴菲特模式的实践者们分享了他们各自的所思所想。

在第三届外滩国际金融峰会论坛上，巴菲特模式的实践者们分享了他们各自的所思所想。

我总结巴菲特内核模式的是价值投资、长期投资，本质的成功是抓住美国中产阶级崛起，消费的伟大时代，巴菲特持有的公司基本上就是两类，一个是好的金融企业，比如说富国银行、运通卡、高盛，他有五大保险公司，有全球第三大再保险公司。再看就是消费，比如说可口可乐等超级大的消费公司。如果再往下挖，我认为他最重要的就是抓住浮存金，很多人只看浮存金资金的便宜，这还不是本质，保险的浮存金是长期资金，它是抗周期的，很多人都没看到。长期资金比便宜资金的本质作用更大，这是最根本的。

巴菲特的观点挺多的，比如说“卵巢理论”，我们中国人今天会更骄傲，可以说我们今天坐在这儿不是学习巴菲特的问题，十年后、二十年后，在座的肯定有人超过巴菲特，我们生在大国。巴菲特说从来不看空美国，其实我们也一样，在座的所有中国企业家从来不看空中国，甚至我们更加看好中国崛起，很多人认为改革开放这30年很伟大，我们应该看大的历史周期的逻辑。

最后一点，巴菲特长寿，巴菲特现在86岁了，做了整整70年的投资，他见过尼克松，见过美元和黄金脱钩，我们见过吗？我们是通过书本了解这些。我最后谈谈企业家精神，谈到企业家精神，我们总是想到创新和激情，其实最根本的基础，它的价值的底线是超级的理性，“超级的理性”是企业家精神的最本质东西，郭广昌就是属于这一类人。我对巴菲特的认识和总结就是这几点。

保险加投资，这两个轮子为什么放在一起就构成了巴菲特价值投资的基础？其中有一个内在的逻辑。这个模式要实现，它的背后不是钱的问题，背后是你的心。巴菲特为什么要躲在奥马哈那个小地方，不到大城市去，因为他觉得喧嚣的世界会打乱他的超级理性。我们每天做投资、做实业，不是和别人打，人最难克服的是你内心的贪婪和恐惧。在股票拼命涨的时候，你肯定贪婪，觉得还会再涨，在股票拼命跌的时候，你肯定不敢买，也是贪婪，因为你觉得总是可以买得更低。所以所谓的超级理性，你要理性，你要有心力，敢于孤独；我敢去买或者卖，这一切是基于你明确的判断。背后是你的心力，你的情感，你内心足够强大吗？这是另外一种修炼。

我认为即使在A股5000点的时候，还是有股票是值得投资的，为什么我前段时间对员工说可以勇敢一点呢？A股今年涨了那么多，我觉得有一个调整是正常的，但是这个调整的速度和幅度太过了一些，这个不可怕，可怕的是当时看到香港的H股跟着狂跌，在这种情况下，恐慌已经出现了。恐慌出现的时候，意味着价值被低估了。所以我认为，第一，在任何一个泡沫的市场里面总有一些被遗弃的珍珠，关键你有眼光和耐心；第二，在一个恐慌的市场里面，机会更多，所以你应该更勇敢一点，我还是认为A股也好，H股也好，中国概念股还是有很多被低估的，关键是你自己要去认真地看。我并不觉得所有的股票都值得买，我甚至觉得在A股2000点的时候有些股票根本不值得买，所以要基于你的理性判断。

目前中国最成熟的巴菲特模式就是“广昌模式”，巴菲特的核心就是坚持价值投资，坚持长期投资，说起来很容易，真做到非常难。我觉得巴菲特模式里面还有一些关键性的环节或者核心要素也是需要去把握的。五年前在中央电视台对话栏目里，我跟巴菲特有过一个对话，当时我问他，你既然作为一个投资大佬，你应该青睐于寿险公司，为什么你要买一些财险公司呢？他说寿险确实是一个长期投资，但是它是一种负债，这种负债在资产配置上受利率影响太大，他说我每周都有条件和美联储主席吃饭，我也说不出利率的走势。但是我发现财险公司一年一结帐，所以他在选择财险公司的时候他要求财险公司必须盈利。举一个例子，一个财险公司如果拿到一百亿的保费，年化的资金使用最多就20个亿，算你10%的投资收益，就两个亿的净收益，一百亿的保费你只有两个亿的净收益，那么综合成本率如果达到102%的时候，就吃掉你这两个亿的投资收益。

现在我们很多企业特别是保险企业都迷信于投资可以弥补一切，现在中国保险业里面投资派已经占据上风，认为保险业就是创造条件给投资者创造更多的收益，我不赞同这种观点，必须追求保险本身的投资价值，必须做到承保盈利，否则靠投资弥补是非常危险的。所以保险要回归本质。不要盲目追求你做不好的事情。回归保险业与承保业的本质，投资收益应当是锦上添花，不能雪中送炭。

1995年巴菲特和盖茨第一次到中国来旅行，我有幸陪他吃饭，我们在聊天的过程中巴菲特说，美国两百多年历史，所有做空美国的人都失败了。巴菲特六十年如一日看好美国，所以他成功了。他说将来你要在中国做公司做投资，一定要相信中国，相信中国能够给你带来利润。后来我在成立公司的时候，想起了这句话，起名“信中利”，相信中国就有利润。

这次国家出面来控制空头，中国资本市场不会垮，中国经济转型升级一定会成功的，所以短期的市场调整是不用担心的，就像2008年华尔街金融危机，道琼斯指数跌了一半，高盛的股票从240块跌到85块钱的时候，巴菲特投资高盛，又接着跌，跌到65块钱，很多人说巴菲特没有看准，但是巴菲特说我相信华尔街最好的投资银行，最后高盛股票价格又回到了近两百块。

巴菲特之行后我写了一篇文章《拥抱大时代》，我总结巴菲特的模式应该是四点。第一，控制了非常稳定的长期的资金。第二，找到了大消费的主题。第三，打造一个非常好的上市公司的平台，然后把它投资的一些上市市盈率很低的公司，装在上市公司的平台，有一个价值的提升。这个平台最大的好处是，不用担心背后的投资人老给你压力，让你退出。中国的VC和PE将要摆脱短视的行为，这点我深有感触。历史上赚钱最多的是投资阿里巴巴和雅虎的孙正义，因为雅虎和孙正义资金没有LP的压力，因为是常青资本，而巴菲特控制了常青资本。第四点，巴菲特是长期投资者，他50年以前收购伯克希尔，50年间涨了2万倍。

今天我坐在这里，非常有底气，中国未来会出现一批巴菲特，就像蚂蚁金服明年上市以后，就超过比尔盖茨成为全球首富一样，巴菲特也会出现在中国的未来。今天广昌48岁，我50多岁，离巴菲特还有30多年的时间，我们追赶巴菲特不是问题。但是前提是大时代，我们的国家要给我们提供一个稳定和平、经济繁荣发展、社会公平的环境，我们都会超过巴菲特。

中国资本市场刚刚经历了一场百年不遇的“大地震”，出现千股涨停、千股跌停、千股停牌，全世界可能都没有过的。我觉得这场“大地震”还没有结束，在这个时候我们重温巴菲特价值投资的根本就是重归理性投资。

我是来自中关村从事高科技企业的，康德投资集团是1988年中关村科技园区的第一批企业，今天已经成为一个大型的投资控股集团，主要有实业、金融两个板块。我们的上市公司，主要是做高分子复合材料的，也是中小板沪深300样本股，现在的市值是400亿。我谈谈我的四点体会：

第一点体会，谈到中国实业的发展，我是觉得作为中国的上市公司，尤其是中国的实业企业，应该充分利用资本的力量，来推动企业跨越式的发展，整合资源。康德成立27年，上市公司从1998年到2010年用了12年的时间做到了20亿市值，但是上市以后通过资本整合，并购的推动，用20亿到400亿的市值用了五年。现在我们正在进行产业布局，目标是做成中国的3M，我觉得再用三年的时间，康德的市值会突破3000亿，这就是资本的力量。

第二点体会，做自己熟悉的，这是巴菲特的一个核心理念。巴菲特的投资不是看市盈率和股价，他深刻研究企业的经营、产业、未来和发展，我们在2010年成功上市以后本来也想做PE，后来决定做产业链延伸，做我们熟悉的，打造产业链，布局一个未来。

第三点体会，长期投资。讲个小故事，前两天我们刚刚开股东会，一个投资者说他2007年在康德新股股改时，买了康德新的股票，其中一半给了他姐姐，1.68元一股，她的股票当时价值不到2万，今天已经变成400多万了。

第四点体会，中国股市该回归理性，巴菲特说不投机不跟风。跟风和投机是非常危险的事情，我很担心，股市地震还没过几天，是不是很多投资者很快就忘记了，这种无知、投机、贪婪和欲望，我要提醒投资者和机构投资者，尤其是年轻的基金经理，希望不要忘记这次“地震”的教训，还没两天，又要回到过去，当然我觉得中国的股市未来一定是理性的，一定是走向投价值企业的。

巴菲特之所以做长期投资，他是把做股东的权利作为家，所有股东共同维护这个家，把这个企业办好，这叫长期价值。我认为大部分国有企业当不了巴菲特，为什么？国有企业投资要到国资委去报批，如果有科长说不行，你就投不了。这样你能当巴菲特吗？你当不了，所以中国现有的体制是没有巴菲特的，即使民间有一些投资，他得往外国跑，要是在境内还是不行。所以中国的改革距离国际的这些条件还差得很远很远，我们还一步一步来，我们觉得我们现在还是一个在路上的过程。

美国有巴菲特的时候已经是一个世界领先或接近于领先地位的高速增长的过程，美国在发展过程当中首先出来的不是巨富，而是中产阶级慢慢累积之后才有了巨富。中国不是，因为中国是洼地，所以突然出来的就是巨富，但是中产阶级还没有普遍形成，现在我们要做的就是把中产阶级做大了以后，无数的巴菲特出来了，我们希望更多的巴菲特是帮助那些很穷的人变成中产阶级。

我从来不泼冷水，我是说现在不出巴菲特，但是以后会出现。
（作者：复星人报）