姜超:外需暂好转,内需微改善

作者:姜超、顾潇啸等


数据表现:2015年6月中国出口增长2.8%,进口下滑6.1%,贸易顺差达465.4亿美元。

我们的观点:

一、6月我国外贸出口同比增长2.8%,近四个月来首次转正,与汇丰PMI新出口订单回升相一致,海关总署新闻发言人称,初步预测,如果全球没有重大的政治经济突发事件,预计下半年,我国对外贸易进出口总体情况较上半年要好。

二、6月出口增速转正,反映外需好转,6月美国企业信心增强,ISM制造业指数自4月份以来持续扩张,密歇根大学消费者信心指数6月份大幅扩张至96.1,前期西海岸罢工影响也逐渐消退,对美出口劲增12.0%,对欧-3.4%,对日-6.0%,对港-0.5%,对韩、印、东盟为个位数正增长。

三、在一系列促进外贸稳增长的政策支持下,伴随着外需的好转及人民币单边升值趋势放缓,出口未来增长或趋于稳定,但人民币汇率在国际化的大背景下难以明显贬值,未来出口大幅反弹的可能性不大。

四、6月我国一般贸易增速为7.1%,发达经济体复苏加快对外需形成一定提振,加工贸易出口跌幅收窄。6月劳动密集型产品、以及高新技术产品出口增速同比均转正。

五、6月进口同比-6.1%,跌幅较上月大幅收窄,6月大宗商品价格仍是拖累,但内需已微幅改善。具体来看,6月进口大豆再度高增,主要在于厄尔尼诺给美洲地区带来大量的降雨,加大全球大豆丰产预期,未来两月进口大豆仍有可能继续增加;6月进口铁矿石同比多增0.5%,铁矿石到港量有所加大,进港倾向上升;而6月进口原油同比增速也大幅反弹至26.7%,或与国家战略储备相关。

六、6月顺差降至465.4亿美元,但仍在高位,得益于外汇流入,流动性继续改善,短期人民币或仍将维持稳定。

七、预测15年7月出口增速-3.7%,进口增速为-4.9%,顺差475亿美元,短期看外需暂好转,内需微改善,经济不温不火,2季度GDP增速有望稳定在7%。

以下为正文:

一、6月我国外贸出口同比增长2.8%,近四个月来首次转正,与汇丰PMI新出口订单回升相一致,海关总署新闻发言人称,初步预测,如果全球没有重大的政治经济突发事件,预计下半年,我国对外贸易进出口总体情况较上半年要好。

6月出口增速转正,反映外需好转,6月美国企业信心增强,ISM制造业指数自4月份以来持续扩张,密歇根大学消费者信心指数6月份大幅扩张至96.1,前期西海岸罢工影响也逐渐消退,对美出口劲增12.0%,而对欧出口增速跌幅也收窄至-3.4%,对日-6.0%,对港-0.5%,对韩(4.3%)、印(6.6%)、东盟(8.9%)保持个位数正增长。

海关总署新闻发言人称,上半年,国务院连续出台了一系列促进外贸稳增长的政策措施,效果目前已经初步显现。主要有以下六方面:

一是不断创新监管模式,提高贸易便利化水平;二是积极推进中国上海、天津、广东、福建自由贸易试验区建设;三是深入推进简政放权;四是规范进出口环节收费,为企业减负增效;五是服务“一带一路”建设,创新海关国际合作;六是保持反走私高压态势,维护进出口秩序。

而在政策红利的支持下,伴随着外需的好转及人民币单边升值趋势放缓,出口未来增长或趋于稳定,但人民币汇率在国际化的大背景下难以明显贬值,未来出口大幅反弹的可能性不大。

近期随着美元指数在95的高位展开盘整,以及 A股市场的大幅下跌,人民币实际有效汇率指数已经结束了单边快速上涨的趋势,开始围绕130左右的水平波动,但人民币币值仍然处于高位,实际有效汇率水平较去年同期已上涨13.2%,对于出口增速回升的制约仍然显著。

二、6月我国一般贸易增速为7.1%,发达经济体复苏加快对外需形成一定提振,加工贸易出口跌幅收窄至-6.1%。而发达经济体经济复苏带动产品出口有所恢复,6月劳动密集型产品、以及高新技术产品出口增速同比均转正,分别为2.9%和5.6%。

三、6月进口同比-6.1%,跌幅较上月大幅收窄,6月大宗商品价格仍是拖累,但内需已微幅改善。

具体来看,6月进口大豆再度高增,主要在于厄尔尼诺给美洲地区带来大量的降雨,加大全球大豆丰产预期,未来两月进口大豆仍有可能继续增加;6月进口铁矿石同比多增0.5%,铁矿石到港量有所加大,进港倾向上升;而6月进口原油同比增速也大幅反弹至26.7%,或与国家战略储备相关。

四、6月顺差降至465.4亿美元,但仍在高位,得益于外汇流入,流动性继续改善,短期人民币或仍将维持稳定。

五、预测15年7月出口增速-3.7%,进口增速为-4.9%,顺差475亿美元,短期看外需暂好转,内需微改善,经济不温不火,2季度GDP增速有望稳定在7%。(姜超宏观债券研究)


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