港股中资银行受益于多项利好政策,估值具有吸引力

$中国银行(hk03988)$ 


作者:王冬儿 郑汇亨

我们覆盖范围内的港股中资银行在过去数天的回调后,估值已调整到一个吸引的水平。除中行外,截止于2015年7月8日的收盘价,各银行的15年预测市净率与2009年第1季的谷底相比,分别有8.9% -38.5%的折扣,我们认为估值具有吸引力,现在是买入的机会。

中资银行的混改方案进一步推进,以及国务院有望逐渐放宽对中资银行的混业经营限制,都能成为推动股价上涨的催化剂。

在未来数个季度,中资银行将继续受益于保增长的财政及货币政策。2万亿人民币地方债务置换计划以及未来可能增加置换额度应能减轻市场对平台贷款资产质量的忧虑。

货币与财政政策将会继续出台有利措施
鉴于中国经济增长持续放缓,我们预料财政和货币政策将保持积极及宽松以支持实体经济,从而利好中资银行表现。财政部公布的2万亿元人民币地方债务置换计划将排除今年到期的平台贷款潜在风险。同时,我们预料财政部未来可能增加置换额度,以覆盖余下银行发出的平台贷款,藉此处置银行平台贷款的信用风险。另外,我们预料央行在今年内将会再次对称降息及下调存款准备金率,两者同样有利中资银行表现。


估值低于2009年第1季的谷底,目前估值具吸引力
目前整个板块的估值水平为0.90倍的15年预测市净率以及5.86倍的15年预测市盈率,低于1.23倍的历史平均市净率27%,同时大部份银行的估值都低于2009年第1季的谷底(见图8)。我们认为目前板块的估值具有吸引力,并相信这是收集港股中资银行的良好买入点。

催化剂
货币政策进一步放松、可能出台的有利财政政策、混合所有制改革和混业经营的持续推进料将会成为推动股价上涨的催化剂。我们对整个板块维持谨慎乐观的看法,并维持推荐评级。首推中国银行。


(来源:招商证券(香港)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关股票

相关阅读

评论