绿叶制药(2186):致力寻求并购目标

$绿叶制药(hk02186)$


公司背景:绿叶制药创立于1994年,主要从事创新药的研发和生产。该公司在2004年于新加坡证券交易所上市,并在2012年摘牌,其后公司于2014年7月在香港联交所再度上市。

公司除了进行研发工作外,亦曾进行几次重大并购,这些均驱动公司增长。目前,公司的四五个主要产品均来自其并购的公司。优质产品支持增长:在2014年,公司的五个主要产品总收入74.8%,其中力扑素是最重要的产品,其占2014总收入约38%。据该公司表示,力扑素是用于卵巢癌、宫颈癌、乳腺癌和非小细胞肺癌的一线肿瘤药物。由于越来越多医院采用该药物,加上该药物正实现自然增长,管理层预期力扑素及其他主要产品的收入将同比增长20%。

致力控制销售费用:该公司2014年毛利率高达84.7%,然而期内大部分利润被营销费用所抵消。虽然2014年营销费用占收入比同比下降3.6个百分点,但仍高达51.2%。公司的目标是通过整合销售渠道、控制工资和奖金结构,将该比率在2016年降低至45%。

凭借研发工作开拓海外市场:与大多数竞争对手不同,绿叶制药的研发工作主要集中于让新药取得美国食品药品监督管理局(FDA)审批。公司现时拥有两款神经药物,分别用于治疗精神分裂症和帕金森氏病,其有机会在2016年和2017年获批上市。

着眼于海外的并购目标:在过去几年,公司一直以并购作为驱动增长的主要策略。该公司早前计划收购一家心脑血管药品生产企业-北京嘉林药业,收购代价为38.6亿元人民币,但该收购最终未能完成。管理层表示,公司目前已拥有超过25亿元人民币现金在手用作并购。然而,由于早前市场上涨,公司较难在中国寻找合适的并购目标。公司将专注寻找海外药品生产商或某些中国药物的销售权。

(中国银河国际)

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