中国心连心化肥(1866):上半年业绩预增260%~290%,维持买入评级

2005年01月12日

$中国心连心化肥(hk01866)$

结论与建议:

公司发布业绩预告,预计公司2015年上半年净利润同比增长260%~290%,约2.3~2.5亿元人民币,折合EPS0.23~0.25元人民币。按此推算,公司Q2实现净利润1.24~1.44亿元,同比增长677%~797%,折合EPS0.12~0.14元,符合预期。

我们维持此前的盈利预测,预计公司2015/2016年分别实现净利4.74/5.97亿元(RMB)yoy分别为+97%/+26%,折合EPS分别为0.47/0.60(RMB),折合港币为0.600.76元(HKD)。目前股价对应的2015/2016PE分别为7倍和5倍。鉴于尿素行业景气度有望持续回升,加上公司估值很低,我们维持强力的投资建议。

中报业绩大幅预增:公司发布业绩预告,预计公司2015年上半年净利润同比增长260%~290%,约2.3~2.5亿元人民币,折合EPS0.23~0.25元人民币。按此推算,公司Q2实现净利润1.24~1.44亿元,同比增长677%~797%,环比增长17%~35%,折合EPS0.12~0.14元,符合预期。

尿素-煤炭价差扩大是主因:公司利润大幅增长主要是由于:(1)尿素和复合肥销量提升;(2)尿素销售价格同比上涨,煤炭成本同比下降;(3)新投产的尿素四厂采用了最先进的煤气化技术,进一步增加了公司的成本优势。根据我们监测的数据显示,20151-6月份公司尿素出厂均价为1634/吨,同比上涨97/吨,涨幅6.33%,其中Q2均价为1670/吨,同比上涨205/吨,涨幅14%,环比Q1上涨73/吨,涨幅4.6%。而上半年环渤海动力煤价格指数均价为463/吨,同比下跌15%。尿素和煤炭价差的进一步扩大是促使公司盈利大增的重要因素。

尿素行业景气回升有望继续:从供给方面来看,20151-5月份我国尿素累计产量1384万吨,同比增长5.54%;从出口端来看,尿素出口量为609万吨,同比增60%。据此判断,我们认为国内的尿素供需格局仍在持续的改善中。展望未来,我们认为在新增产能减少、出口政策放松的情况下,国内尿素行业景气度有望持续回升。

盈利预测:我们维持此前的盈利预测,预计公司2015/2016年分别实现盈利4.74/5.97亿元(RMB)yoy分别为+97%/+26%,折合EPS分别为0.47/0.60(RMB),折合港币为0.600.76元(HKD)。目前股价对应的2015/2016PE分别为7倍和5倍。鉴于尿素行业景气度有望持续回升,加上公司估值很低,我们维持强力买入的投资建议。

 (来源:群益香港)

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