龙源电力(916):上半年业绩有望表现强劲,重申“推荐”评级

$龙源电力(hk00916)$

公司近况

公司公布6 月发电量数据:月总发电量为2,831GWh(环比-19.6%,同比+28.6%),主要由于风电淡季有所恢复(环比-24.4%,同比+43.6%,发电量为1,996GWh)以及火电发电量稳定(环比-3.8%,同比+5.6%,发电量为791GWh)。1~6 月总发电量同比增长15.9%19,383GWh,占我们2015 全年预测的50%2013 年实际占50%2014 年实际占49%)。

评论

月度风电利用小时数增幅为2015 年最高,风电淡季同比增长26%147 小时,因此累计风电利用小时数增长约5%1,085 小时,略超我们预期(2015 年风电利用小时数同比增长3%)。几乎所有主要省份风电利用小时数都有所提高,辽宁省同比增长47%,内蒙古同比增长35%,河北同比增长41%,而甘肃由于风电限电问题风电利用小时数同比下滑23%2015 4 月同比下滑32%)。2015 上半年业绩有望表现强劲。预计公司收入同比增长15~20%;由于经营杠杆较高,预计净利润同比增长约40%。展望未来,预计风电利用小时数存在上行空间,而风能利用每改善1%,华能新能源、龙源电力和华电福新净利润预计将增长3.5%2%1.5%

估值建议

维持2015 0.43 元每股盈利预测,维持2016 0.49 元每股盈利预测,重申“推荐”评级。维持12.47 港元目标价不变,基于23 2015 年市盈率。

风险

电网限电超预期;新增装机延迟。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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