中国燃气控股(384):售气量加快增长 中燃业绩稳前景佳

$中国燃气(hk00384)$

中央近年鼓励高耗能的工业用户,转用天然气等清洁能源,替代高污染的煤和石油,从而强化节能减排。中国燃气(384)业务集中中下游,中游是长输管道,下游是燃气分销,包括管道接驳至用户及售气,亦包括液化石油气LPG业务,以至其他燃气相关业务。

集团在全国25个省、市、自治区取得273个拥有专营权的管道燃气项目,并拥有13个天然气长输管道项目、520座压缩/液化天然气汽车加气站、1个煤层气开发项目,以及8个液化石油气码头和98个液化石油气分销项目。燃气项目覆盖的城市可接驳人口增加至9,184万(约2,843万户)。

截至2015年3月底止,去年度纯利33.71亿港元,按年增加30.9%,当中其他收入及收益净额7.24亿港元,增加49%。营业额按年升21.8%至316.9亿港元,整体毛利率增加0.1个百分点至20.4%。

去年销售天然气89.74亿港元,增长11.6%,由城市管网销售67.53亿立方米,增长19.2%,透过长输管道销售22.21亿立方米,减少6.7%。天然气销售收入116.49亿港元,增长14.6%。售予住宅用户增加18.6%,占14.9%,单价售价升4.4%;售予工业用户增3%,占59.3%,单价升10.1%;售予商业用户增长25.4%,占13.9%,单价升4.5%;售予汽车用户增41.3%,占11.9%,单价升11%。

中国燃气今年售气目标定为110亿立方米,按年增加23%,2016年则为140亿立方米,增加25%;液化石油气今年预期销售增25%至300万吨,2016年增26%至380万吨。中国燃气已协议收购北京燃气发展全部股权,与四大股东组合营公司,料有利未来发展。

展望集团的工业供气业务,将受惠煤改气市场的高速增长,促进及提升工业与冬季取暖地域的销气量。另方面,国策近年积极改革天然气价格机制,过去两年已分别作出调整,今年4月再度调整,令平均气价下调,有利刺激工业需求,亦平衡油价与天然气差价部分,有助集团销售及收入增加。

预期中国燃气2015、2016及2017年每股盈利为0.791元、0.941元及1.086元人民币。本部给予目标价12.4港元,相当于今年预测市盈率15.67倍,评级「持有」。
(来源:元富证券)

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