分级基金下折来袭——你必须要知道的细节和风险

作者： 王稹，张夏

折算后原本折价的A将会得到母基金份额，可以按净值赎回的。在不考虑母基金净值波动的情况下，获得折价回归收益。这个收益可以理解为看跌期权价值，其含义是如果B份额净值下跌至0.25元，投资者可以净值卖出原本折价的A份额（75%的份额）。因此，很多投资者会买入A份额博下折收益，另外有很多投资者试图用A份额来做股票的套期保值。

B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算T+1日杠杆达到最大，当日净值杠杆将超过5倍，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水！

对A份额投资者来说，折算在T+2即拆分完成，但投资者在T+3日方能赎回，赎回时以t+3日的净值作为依据，因此，A的投资者持有分拆后的母基金份额将承担t+2日和t+3日两个交易日的母基金净值波动风险，在极端情况下可能遭受较大损失。我们认为当A的折价率恢复到15%以内，吸引力较低。

（来源：招商策略研究）