龙源电力(916)：预计下半年风能利用率继续恢复

$龙源电力(hk00916)$

公司近况

7月7日，公司宣布 2015上半年新增风电装机容量 1,025MW，符合其 1GW 左右的指引。新增风电装机分布在 11 个省份，主要位于江苏（32%） 、甘肃（14%） 、宁夏（10%） 、贵州（10%） 。其中 29%左右位于 I~III 类风能资源区，风电上网电价将从 2016 年 1 月 1 日起下调。

评论

增装机容量持续加速扩张，上半年环比增 8% 、同比增 21%（2014 上半年环比持平，同比增 12%），增加额外发电量。由于公司 2014 上半年新增装机为零，同时 2015 年风能利用率回升（2015 前 5 个月，我们预期同比回升 2.5%，实际同比回升 3.1%） ，我们预计 2015 上半年 1GW 新增装机有望给公司 2015 全年风力发电量带来额外同比 8%的增幅。因此，预计公司 2015 全年风力发电量为 282 亿 KWh，净利润同比增长 35%。

计展望未来，预计 2015 下半年风能利用率继续恢复。风能利用率每改善 1%，华能新能源、龙源电力、华电福新净利润将分别增长 3.5%、2%和 1.5%。

估值建议

持维持 2015 年 年 0.43 元每股盈利预测，维持 2016年0.49 元每股盈利预测，重申“推荐”评级，目标价维持12.47港于 元不变，基于23倍2015年市盈率。

风险

电网限电超预期；新增装机延迟。