A股大跌原因分析及未来可能存在的巨大风险

作者:占豪

今天厨娘很委屈地跟占豪说,在微博里看到有人骂你。占豪笑笑说,骂人如果能让自己腰包鼓起来那就可劲骂,可惜骂人的一般都是坏了心态的,后面往往也很难挽回损失。不过,仔细看看,骂人者还是少数,大多数老战友都清楚,占豪从8年前一直说到现在,一直说炒股是自己的事,自己首先得知道自己在干什么,要承担什么,然后才能理性投资,理所当然地获利,亏钱自然也得自己承担。心态不好,在股市显然就成了“送财童子”,这事谁愿意干谁干,都是自己做的,谁又能左右谁呢?占豪对厨娘说,一般吐吐槽不是太恶毒大可让他们吐吐槽,吐吐槽虽不能把钱赚回来,但若能舒缓一下心态,不至于憋在心里也是好事,爱谁谁吧。

其实,在战友的留言、私信、邮件中,大多是能对自己负责的战友,有的战友明确说自己被套了或盈利归零了,但承认那是因为自己贪心;也有战友说这次看到占豪说5000点上下200点可能有千点调整早早逃跑躲过一劫,这两天又买银行股还赚了不少;也有战友说跑了在4000来点“为国接盘”又套进去了······其实,每天收到很多留言、私信和邮件,所作选择各不相同。为何这么多人读一个人的文章,最终选择却不同呢?因为,抉择者最终不是别人,正是自己,是自己根据自己的理解所作的选择。占豪自己从来都只分析,不引导,多年来从不推荐个股,从不主张买或者卖,分析股市只说观点,供读者参考。炒股首先是心态,其次是理念,其三才是技术,这是《黄金游戏》开篇的“黄金一二三”,不能理解这一点炒股终归是个亏。

这几天,脑子里都是股市的东西,原因不在于盈亏,而在于兹事体大,影响深远。而且,当前这种情况过去占豪的确是没见过,之前也没想到会有这么一出,超出了过去的分析和评估范围。如此一来,当前这种状况背后到底是怎样的逻辑,为何会演化成现在这样的结果,就成了占豪(微信号:zhanhao668)非常感兴趣的问题。这或许是一个习惯观察、研究和思考的人的一种本能。

很多很多战友给占豪转发来各种各样的消息,可以说当前市场上流行的各种说法在占豪这里基本上汇集齐了,对当前很多视角的逻辑分析也都做了思考和参考,但这些大多数的东西多是捕风捉影,缺乏严密的逻辑和证据支撑,很多分析看似很玄,但其中实际上经不起推敲的漏洞或逻辑问题却又不少。基于此,占豪从没有被任何一个分析真正说服过,也一直在思考、探索,经常陷入沉思。

占豪最近几天在观察和思考各种信息、分析后,最终还是将视角落在了市场本身的运行机制、市场参与者利益这个方向。因为,资本市场,必须从机制、利益去抽丝剥茧才可能窥探到真正接近真相的逻辑。

虽说现在流传的各种分析都有一定道理,但作为一个投资者,只有从市场机制本身找到根源,投资者才真正能从中汲取教训,并能在未来的市场中规避同类风险。否则,一些捕风捉影的玄幻思索,或有助于投资者找到一个不可控的理由,然后推脱掉自己的责任,却无法让自己真正地进行反思并提高。我们不能排除那些玄幻分析中的因素在背后的作用,但鉴于我们不可能掌控那些东西,故作为一个投资者,仍应该从市场的逻辑本身去思考和分析问题,因为只有从这个视角,才是对大家最有利的,是最能帮助投资者亡羊补牢并在未来实现趋利避害的。之前个人因为所掌握的信息问题,没有提前分析到这些东西,如今市场上逐渐暴露了相关的信息,占豪就有责任将这些和战友们分享,与大家共同提高,以避免未来再犯同样的错误。

下面,就开始我们的分析,希望这些分析能真正对读者有用,如果感觉没用直接绕过或者直接取关均可。

本周救市市场状态的观察

就现在市场连续两天救没救起来的情况看,个人有两个层面的判断:

一、信心问题。即,A股因机制本身的技术问题,最终在特定条件下因特定因素,引发市场多米诺骨牌效应,进而引发投资者情绪化崩盘。这本质上是市场信心遭到突然休克后的极端状态。这个视角是从大的市场状态去观察的。

二、筹码问题。即,虽然强力救市,但鉴于当前市场超跌,很多股票已经抹去了今年涨幅,如果站在国家战略角度说牛市依然是成立的(牛市对中国战略的重要性占豪之前分析过太多,这里就不必赘述了),那么可以说当前市场是遍地黄金。因为,市场上大部分股票的股价已经回到了3000点左右。

据个人得到的一些信息,从上周四、周五及本周一周二,很多大资金都在吃货,他们都认为牛市还会继续,同时都认为这个位置差不多可以吃了。与此同时,在过去数日,融资融券中的融资余额减少了至少五千亿左右。根据上海证券报的消息,截止到昨天(7月6日,本周一),沪深两市融资余额为1.77万亿,较前一个交易日(上周五)下降1363亿。而据占豪(微信号:zhanhao668)观察各论坛和各路的消息,很多普通投资者都收到了平仓的告警,这意味着本周二融资余额必然也是大幅下降的,额度恐怕不会低于前一个交易日。这也就是说,仅仅融资融券的融资业务,在过去几个交易日所扔出的筹码就会高达数千亿,而再加上那些低位跑了的筹码,以及伴随着平仓投资者手里本身所持有的筹码,这些筹码加起来恐怕得以万亿计。

那么,这些筹码都去哪了?这是每个投资者都该理性思考的问题,想透了才能再想下一步市场会怎么走。

本轮大跌对市场及未来的影响

很多人认为早已没有了牛市,但占豪不这么看,原因是基于国家战略和国家未来发展对资本市场的需要,这决定了必须将股市稳下来,必须救活。考虑到中国宏观经济没问题,考虑到可调动资源的能力,个人不认为牛市真的就如此快速地窒息并结束。所以,个人认为判断牛市是否结束,至少得等这一轮救市后,市场走完反弹、回落后,根据技术面的状况才能再进一步做判断。现在下任何结论,都是不理性和不客观的。

当然,哪怕牛市没有结束,鉴于市场在如此短的时间里经历了这样一轮不大不小的股灾,牛市的市场节奏也完全变了,未来的预期也会有变化。这次大跌,客观上使中国失去了一些很宝贵的东西,同时也得到了一些宝贵经验和教训。

如果说失去的,占豪(微信号:zhanhao668)认为,最宝贵的东西是未来几年人民币从华尔街手中夺回对中国权益类资产定价权的机会变得渺茫了。试想,中国经济是美国为首的发达国家经济体增速的数倍,可中国的资产估值却能比发达国家还低或持平,这合理吗?资本市场的逻辑应该是高增长高估值,可中国的资本市场是如此吗?所以,客观上中国资本市场的估值是被严重低估的,只是我们一直没有挣脱美国对中国权益类资产定价权的框框而已。

本来,中国这一轮牛市伴随人民币国际化,完全可能冲破美元对人民币资产定价的框框,而一旦中国资产由中国定价,那中国的实力将在瞬间以倍数增长。然而,由于市场在5000来点就出现了这样的运行异常,故短时间内这活恐怕做不成了,至少得拖十年八年。因为,一旦A股市场的估值有些脱离美国市场的估值规律,则市场上的投资者就会认为风险来了,于是调整也就来了。一朝被蛇咬十年怕井绳,这就是投资者心中得阴影,短时间内不可能去除。所以,不必人家华尔街作任何动作,中国投资者的心理阴影就把自己给罩得死死的了。

夺资本市场定价权或没戏了,但我们更不能忘记我们还有金融安全,故在加速开放我国金融和资本市场时,一定要将安全放在首位。当然,通过这次暴跌,正是可以让我们正视市场风险的时候,我们可以通过这次事件来修补我们的机制漏洞,避免将来成为西方资本攻击的目标。

这次大跌的原因分析及未来蕴藏的巨大风险

现在说最重点的部分,这轮大跌到底是因为什么原因导致。

占豪认为,这轮暴跌最主要的原因不是外因而是内因,其它所有的那些捕风捉影的猜测或都有道理,也可能的确真实存在,但归根结底这些都是外缘、外因,而内因才是决定事物发展的最主要因素。那么,是什么机制问题导致了这次“股灾”呢?

经过观察、研究、分析近期的一些信息,占豪认为主要因三方面机制因素的连锁反应导致这场暴跌:

一、期指的套利机制。

A股期指套利机制利于大机构做空获利,这一点在熊市中就有过体现,虽然其不会影响大盘趋势的运行,却可以让机构不必太费力就能获利。

如何获利呢?举个简单的例子,机构手中持有大量的筹码,掌握着第一手的信息,机构完全可以根据一些最新的资金大的动向、动态来预估出短期的市场调整态势,甚至还可以通过一些手段放大或利用这种态势。如此,这样机构就可以在期指市场放空单,然后自己借势抛售筹码打压大盘,这么一来期指就能妥妥地套利了。甚至,在二级市场自买自卖筹码不变,都能从期指里边获利,只要期指里有多头的对手盘即可。

二、各种基金的发展模式。

基金如何获得快速发展?无疑是业绩越好越能发展。业绩在哪体现?显然基金净值或理财产品净值。如此一来,为了获得短期内的高增长,机构普遍不喜欢玩大盘股,因为大盘股涨得慢,投入太多资金在大盘股意味着自己的产品净值很难做上去,做不上去没业绩就没有竞争力。所以,为了做业绩,不管是各种基金、券商等等机构的理财产品,他们在牛市确立后追求的都是高净值的增长。于是,创业板就成了炒作对象,接下来我们看到的就是创业板在6个月的时间里,从1500点左右涨到了4000点以上,涨幅达1.7倍。

三、场外配资的野蛮生长。

市场的转好,催生了大量场外配资,鉴于其中利益巨大,各券商对此都是来者不拒,各种地下机构为了利益也不断扩大配资规模,于是1:4甚至1:5的配资在场外没有监管的情况下野蛮生长,甚至听说通过信托机构一些银行的理财产品都以配资的方式进入了市场。场外配资应该说主要是今年发展起来的,其规模有说5000亿,又说一两万亿,具体多少不得而知。不过,有一点恐怕比较容易确认,考虑到配资的投机者追求的是短期利润,他们拿这些资金可能大部分都投入到了创业板,因为创业板见利快。1:4配资投资创业板,意味着一只创业板股票涨25%就翻倍,涨1倍就翻4倍,创业板股票翻了多少大家恐怕都看到了。短期内如此高的利润促使大量投机客开始玩配资,这些配资加快推高了创业板,使得创业板成了神创板,在半年时间里涨170%。

当这一切都走得很好的时候,大家都赚钱,大家都高兴,市场好像没有任何风险。但是,随着创业板短期内的暴涨,这不但普遍引发了市场的担心,也引起了监管部门的注意。个人记得,好像监管部门是在五一劳动节前就开始提示创业板风险,并开始摸底配资。4月份证监会主席肖钢还专门有谈到高杠杆下是否会发生踩踏事件的担心。但是,估计谁都想不到创业板会发展得如此之快,大家的反应都没那么快,但市场的发展却不等人,也就证监会提醒风险后得个把月时间,创业板就到了4000点。在越来越火热的情况下,监管部门开始摸底查配资,并开始出台了相关要求,试图对配资进行排雷以避免后市酿成大的风险。

然而,一个新问题出现了,鉴于证监会加大对创业板的提示风险和场外配资的监管、融资融券去杠杆等因素的变化,机构大量持有创业板的筹码成了各大机构担心的问题。因为,按照过去的操作逻辑,如果此时大家一起出货,那么创业板暴跌,最终恐怕谁也出不去。市值破灭大家的净值都破灭。但是,现在不同了,有了股指期货,作为机构在这种情况下很自然地就会去想到进行套期保值。

如此一来,形势就成了这个样子:

一方面,创业板在短期涨幅太大,监管部门加强资金监管和去杠杆化,创业板见顶基本确认;另一方面,是机构手里的筹码没有出货对手盘。过去遇到这种情况,机构刚开始会死挺,挺不过过去最终不知道会死多少机构。但是,今天有了股指期货,只要期指市场上有对手盘,那么就可以通过套走期指做多资金来完成资产的保值。这么一来,机构哪怕是自卖自买,也同样可以保证基金净值不跌或少跌。

如果只是这样,恐怕市场也不会成为现在这个样子。但是,场外配资的平仓及机构快速出货创业板,一下促成了市场的多米诺效应,结果谁也控制不住了。于是,机构不得不继续加大做空期指,然后来换得自己资产的保值,期指的做空又带动了股票现货市场下跌······下跌又引发基金们担心赎回赶紧卖出更多股票以换取现金······于是,市场就成了短期内急剧恶性循环的单边暴跌市,甚至下跌初期连对手盘都没有,所以是无量暴跌。为何没出货就暴跌,原因就是期指套利了,所以才毫无顾忌地跌那么快,抛那么快。

如此暴跌,一些投资人不得不将融资平仓或被迫平仓,这又引发新的下跌。当市场超跌后,很多普通投资者的账户都逼近了平仓点。而在这个时刻,大量廉价筹码实际上就在市场上浮现了。那么,谁靠期指获利了?谁出货有了资金?谁在这个时候又能获得大量资金?谁有资金自然谁就想得到这些普通投资者手里的那些廉价筹码······别忘了,普通投资者有了融资能力,凭空买走了不少筹码。

人心、机制,人心形成的机制,机制带动着人心······这恐怕就是这一轮暴跌背后的机制逻辑。作为一个观察者,不得不说这样的机制漏洞是很可怕的。因为,一旦中国的资本市场和金融体系完全开放后,大量外资涌进来投资,当同样的事情发生时,如果没有国家力量引导,那么这些巨大的利益可能促使内外资本的利益趋于一致的情况下做出共同而一致的选择,即共同做空中国。一旦这种情况在风险积聚的情况下发生,那将是怎样可怕景象?

事实上,一旦事情不可收拾,外资做空后获得巨大利益后,会带着资金直接跑路。国内的机构、资金能跑吗?自然跑不了。外资如果大量出逃,必然引来诸如索罗斯这样的华尔街大鳄展开对人民币汇率的攻击,在美联储的支持下,中国人民银行能否顶住这种攻击呢?一旦人民币暴跌,中国机构在资本市场所获的利润将直接被西方资本没收。如此结果是,国内机构空忙一场,竹篮打水,与此同时中国的资产却会被西方资本洗劫一空。

从这些机制上,我们可以看出巨大的风险漏洞,这种漏洞如果不能从机制上填补,未来我国的金融开放将面临巨大的系统性风险。希望我们的相关部门能真正地修正这些漏洞。当然,更重要的是,我们国家要从更高层面去统筹国内资本,必须建立最高层面的金融安全领导小组,必须建立相应对国内资本市场的控制机制,否则资本失控状态,意味着一旦遭受金融攻击,我们将难以组织起来有效的反击,这太可怕了。试想,一旦出现资本利益和国家民族利益相冲突的时候,资本利益会很快地站在国家一边吗?特别是如果最初没有意识到这样的风险,资本与资本的天然相吸性会促使中国资本和境外资本合流,从而在金融战中变成境外资本对国内资产掠夺的帮凶。问题在于,甚至他们在扮演帮凶的时候,自己都不为所知,直到他们自己也成为外资的劫掠对象时,他们才如梦初醒。

鉴于上述风险,我们国家必须要有能力控制住中国的资本市场和中国资本市场上的资本,要有能力让国内资本和一些境外资本愿意站在和中国利益共同的一面,这样大家利用资本市场通过实体经济挣钱,而不是通过资本市场劫掠中国财富。如此,哪怕有恶意资本想攻击中国,看看力量对比也会掂量着点,假如他们敢冒险一试,中国即可通过机制快速将国家民族利益和资本利用统一起来。毕竟,归根结底,对中国的资本来说,中国这个市场在他们才能更好地生存,如果中国这个市场垮了,他们必然也会垮,这毕竟是也是他们的家园。

基于此,强烈建议中国建立控制金融风险的最高层面的机制,将中国的资本和中国的国家利益完全统一起来,形成发展国家、推动国家战略的合力,为中国谋发展、谋福利,而非在未来不知不觉间可能扮演敌对资本的帮凶。

多日来的观察、分析、反思,几个小时的写作,如果觉得骂一句可以解决问题,大可以再骂一句。如果觉得还有用,那就给个zan。长期熬夜写文章的人这互联网上能找到几个?占豪只是个人,愿意分享自己思考的人,仅此而已。

(来源:占豪)

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