中概股估值鸿沟——互联网行业投资机会

被低估的中概股

无论是相对于纳斯达克指数还是国内的上证指数和创业板指数,中概股指数都处于低估值的区间。近期的搜房网、聚美优品、乐逗游戏、500彩票、久邦数码、迅雷等,近6个月股价均一直走低。

从宏观经济和产业发展趋势看,中国概念股的估值泡沫与对中国经济增长放缓的担忧,影响了近期大部分上市公司股价的大幅度下跌。中概股的走低,可能是早晚都要发生的,仅仅是触发点是什么时候的问题。

估值低的三大原因——做空、退市、投资逻辑

中概股能被恶意做空,并且让作恶者得逞。关键原因在于美国资本市场的交易制度不同于A股。美国具有做空机制,在做多做空都能盈利的市场上,空头们常常借力打力,刻意营造市场恐慌情绪,让投资者和市场来帮自己砸盘。由于多数投资者的知识缺陷、信息缺陷,市场很容易出现跟风的羊群效应。

纽约证券交易所每年保持100-300家新公司IPO,但同时也有大约100-300家公司退市。纳斯达克每年有大约300-500家新公司IPO,但同时也有大约300-500家公司退市。相反,我们看到A股的退市公司渺渺无几。特别是从2008年到2013年,每年的退市公司数量都在个位数,只有2014年才到11家。如此低的退市率,让A股的投资风险大大降低,一定程度上也改变投资人的投资逻辑,只要公司不退市,总有能够回本或者获取超额收益机会。

投资逻辑的差异主要体现在理念的差异、认知的差异、发展的差异、监管的差异、信息获取的不同五方面。例如美国人追捧的科技是那种可以改变世界的科技,中国人看重科技更多是相对于传统行业而言的。

两地上市或私有化出走估值鸿沟
对于中概股公司而言,至少有四种策略面对低估值:一是继续留在美国坚守阵地,反击美国资本市场上各类做空机构;二是引入知名战略投资者;三是选择两地上市,企业除了在美国上市外,还可以再选择在A股或H股上市;四是选择私有化退市之后,重新在A股上市。

投资机会


光启科学(00439.HK):飞在临近空间的特斯拉,新一代空间信息平台;
畅捷通(1588.HK):目标成为中国的salesforce;
航美传媒(AMCN),传统业务扭亏,中国铁路WIFI第一股;
智美集团(1661.HK):体育产业O2O,赛事运营优质标的;
彩生活(1778.HK):社区O2O,从物业管理向服务平台转型;
神州租车(0699.HK):看好高品质专车业务的拓展以及租车行业的未来前景;
天鸽互动(1980.HK):在线秀场商业模式清晰,泛娱乐多元化布局可期;
现代传播(0072.HK):高品质内容与精英人群定位,注重移动应用布局;
太平洋网络(0543.HK):低估值互联网媒体,打造多领域O2O平台;
蓝港互动(8267.HK):电影发行的O2O创新,整合影片制作宣发全产业链;
慧聪网(2280.HK)低估值带来投资机遇;
网龙(0777.HK)转型中的教育公司;
上海复旦(1385.HK):金融支付芯片获得认可,推进国产化;
中国创新支付(8083.HK):联手腾讯发展预付卡业务;
诺亚财富(NOAH.N):资产管理增速显著,互联网金融开始收获

(作者供职于国信证券,公众号:王学恒的TMT投资观察  微信号 w19319 )

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