同方泰德(HK:01206)：估值便宜的大型节能服务商

$同方泰德(hk01206)$

安信国际证券（香港）发布同方泰德（1206.hk）报告，估值便宜。

同方泰德是中国领先的一体化城市综合节能服务商，其控股股东为内地上市的同方股份（600100）。公司专注于提供一体化综合节能产品、解决方案及服务，业务领域覆盖建筑节能、工业节能、城市供热节能及轨道交通节能等城市基础设施的能源监测、管理及解决方案制定和应用。日前公司成功斩获内地节能市场又一大订单，签订万达广场慧云智能化管理系统项目。万达在全国拥有100多商业地产，公司与万达的合作带来的不仅是业绩上的增加，更是平台效应的提升，有利于未来节能市场份额的提升。

报告摘要

签订万达广场慧云平台。公司近日成功签约万达广场慧云智能化管理系统项目。该项目将采用完全自主知识产权的TechconIBS4.0智能建筑信息集成系统将万达广场16个弱电子系统，集成到万达慧云平台，对万达广场进行运行管理、节能管理、消防管理及安防管理，实现降低人工成本、保证运行品质、降低运行能耗的目标。预计订单初步将在8个万达广场项目上应用。

示范效应彰显。公司自13开始专注内地市场的挖掘，基本模式为结合自主研发的TechconEMS能源管理系统，搭建城市级节能云服务中心平台，为客户提供能源分析、能源诊断、方案设计及项目实施等优质综合节能服务，实现建筑有效节能。我们认为此番和万达的携手，首先是对公司节能和能源管理能力的认可，其次万达在全国共有100多座商业地产项目，未来均将陆续采用慧云平台。此次签订8个订单示范效应明显。
中国节能市场方兴未艾。2015年中央工作报告指出，要把节能环产业打造成新兴的支柱产业，可以说明确了中国节能行业进入了高速发展期。。根据国家发改委的测算，2020年前，用于建筑节能项目的投资至少有1.5万亿元，这给节能服务公司带来了绝好的机遇。目前，我国的建筑节能模式除了在建造初期采用节能的建筑材料之外，在建筑的运行阶段，还会采取智能化的手段，可对建筑全生命周期的能效进行精细化管理，提高建筑内机电设备的运行效率，降低建筑的运行能耗，实现节能效果。因此，楼宇自动化系统便成为焦点中的焦点。

EMC大有可为。合同能源管理（EMC）是发达国家普遍推行的、运用市场手段促进节能的服务机制。节能服务公司与用户签订能源管理合同，为用户提供节能诊断、融资、改造等服务，并以节能效益分享方式回收投资和获得合理利润，可以大大降低用能单位节能改造的资金和技术风险，充分调动用能单位节能改造的积极性，是行之有效的节能措施。有研究表明，中国的 EMC 市场的总项目投资将会从2014 的 900 亿人民币快速增加到了 2020 年的 18,570 亿人民币，相当于今后 6 年复合增长率为14%。作为行业龙头，同方泰德将成为节能行业高速增长的关键受益者

估值便宜。公司2014年全年业绩高于预期，每股基本盈利录得54.1%的升幅至3.93美仙。目前港股节能环保行业2015预测PE平均值为16倍，而A股楼宇节能行业2015预测PE平均值为40倍，同方泰德的估值水平仍存在明显低估。(安信国际)