中国动向(3818):中国区零售业务表现良好

$中国动向(hk03818)$

主要数据
行业:运动品
股价:1.87 港元
市值:104 亿港元
已发行股本:55.36 亿股
52 周高/低: 2.41 港元/1.11 港元
每股净资产:2.33 港元

中国动向(3818):公司访问要点

投资业务包括优质的项目公司

在阿里巴巴上市后,公司卖出了手中持有的30%的阿里巴巴的股票获利,目前仍持有剩余70%阿里巴巴。云峰2 期基金分人民币和美元基金,美元基金投资项目有包括陌陌、阿里健康以及小米等;人民币基金则主要为蚂蚁金服。从云峰2 期投资这些项目的时间点来看,大部分账面上处于盈余状态。除此以外,公司还投资了中信夹层、元信东朝和上海盘信等债权和股权类基金,截止14 年年底总金额(按成本价)约为6 亿元人民币。

中国区零售业务表现良好

公司已经结束了15 年全年的订货会,从公布的订货会金额来看,15 年全年订货会应该有10-20%的增长,截1 季度公司同店增长保持在20%左右,我们预计二季度能够维持同样的增速。补单情况也继续维持良好的增长,预计15 年补单金额有望比14 年提升。公司还是继续维持全年60 家新增门店的目标,其中一半为自营门店,由于上半年没有新增门店,所以下半年会出现集中开店。

新品+复刻品成为电商的主要销售产品

公司的线上电商渠道已经逐渐从去库存转变为新品+复刻品的渠道。旧库存占比线上销售已经低于10%。复刻品指的是线上专供品,其毛利率和新品差不多,在50-60%左右,而旧品的毛利率则在20%的区间。

收购Boundary Bay 主要为了美元资产保值

公司在今年5 月份公告收购了位于温哥华南部的游艇码头,公司拥有产权以及1000 亩可供开发的土地,但目前还未开展任何实质性的业务,主要为了美元资产保值的目的。

和Clot 主要基于品牌合作

公司一季度和Clot 的合作主要是基于品牌的合作,目的是为了把Kappa 品牌往潮流方向推。双方合作会推出6 款SKU 的T-Shirt,一部分会在Clot 潮店里卖。另外还会和名人合作进行推广。

未来公司展望

1)预计日本业务保持稳定,主要影响来自于汇率。
2)我们根据目前订货会和终端销售数据来看,预计全年收入录得正增长。
3)预计16 年A&P 费用将会提升,由于公司将庆祝Kappa 品牌成立100 周年。( 第一上海金融 

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