澳门博彩：放宽过境签证，数据疲弱但政策利好

2015年6月30日，澳门警察局宣布调整对于中国护照持有者使用过境签证入境的政策。该政策于2015年7月1日起生效。简言之，澳门将放宽对有意利用过境签证待在澳门的中国旅客的管控。公告同时提及这个政策改变的目的是为澳门带来更多的游客以支持澳门成为一个世界旅游和娱乐中心。

允许更频繁的来访以及更长时间的逗留

修订政策规定：1）第一次用过境签证的访客（中国护照持有者）能够在澳门逗留7天（以前是5天）。2）在他们第一次用过境签证到澳门但没有前往第三方国家的情况下，在30天内（以前是60天）第二次过境，那么他们被允许逗留2天（以前是1天）。3）30天内第三次入境（以前是60天）将会被拒绝入境。

政策的管控力度回到了一年之前的水平，而过境签证持有者过境时机票将继续被检查。

对高端中场和VIP客户是利好消息

允许更频繁的来访。我们的最近调研发现VIP和高端中场博彩毛利润下降主要由于旅客来访的频率被降低，而他们的平均赌注没有明显改变。所以我们相信这个政策的改变将方便VIP和高端中场玩家更频繁地到访澳门，有利于VIP和高端中场的博彩收入。技术层面上，旅客被允许用过境签证来访澳门一个月两次，分别被允许逗留7天和2天。（2014年7月到2015年6月的政策为：只允许旅客用过境签证来访澳门两个月两次，且分别可以逗留5天和1天）。我们的研究表明澳门的高端玩家一般在澳门待2-4天。因此当前政策的改变能够吸引更多的第二次过境签证旅客（包括跟随客户到澳门的VIP倡导者）和过了一半被禁期的第三次来访的旅客。

正面的市场情绪。除了对基本面的正面影响，我们相信这个消息对于市场来说是振奋人心的：澳门和中央愿意处理澳门博彩利润的下降。7月和8月的澳门博彩高峰期可能证明新动力（澳门银河第二期）的正面影响，为市场增加更多的信心。对于赌场运营商，我们推荐银河娱乐和汇彩控股。

6月博彩总收入同比下降36.2%至173.55亿澳门元。日均收入由5月的6.56亿澳门元下降至5.79亿澳门元，环比下跌11.9%。同比情况好于去年5月的37.1%降幅。6月博彩总收入降幅小于市场预期（同比下降38%），但是高于6月初的预期（同比下降24%-30%）。在2015年1月至6月期间，博彩总收入同比下降37.0%。由于基数效应、过境签证政策的放宽和澳门银河二期（GM2）的贡献，我们认为7月博彩毛利率同比降幅将缩减为25%。我们预测2015年全年博彩总收入同比下降26%。

放宽过境签证管制将消除部分市场担忧

我们预测贵宾厅业务的6月博彩总收入下降45%左右。同时，中场博彩总收入下降20%，我们认为高端市场部分将持续走弱。实际利润会比我们之前预测的还要低（包括银河二期的快速增长），部分因为淡季和对中东呼吸综合症（MERS）的担心。然而，由于利好政策（放宽签证政策，详情参阅下页），我们相信7月的表现能够得到改善，新动力将推动暑假的需求。

正面情绪将逐步攀升。（智远资讯）