中广核矿业（1164.HK）的进一步分析

中广核矿业(1164.HK)的进一步分析

1.有关纳米比亚湖山铀矿

湖山铀矿（上市公司控股股东铀矿发展2012年4.5亿英镑收购，为世界第三大铀矿）。今年已经开始建设，2016年投产，达产后年产6500吨八氧化三铀（对应2013年中国在运20台机组，核电铀使用量为4000多吨/年），开采成本略高于semizbay的32美元/盎司，从成本和储量的角度看都是个很好的矿。而中广核集团对公司的定位来看，中广核矿业作为集团的铀矿资源平台确定无疑。那么这部分资产的注入只是在选择一个合适的时机。最近几年铀价低迷，现货价低于采矿成本，市场主要在消化日本40台核电机组停运造成的铀库存和长协订单。实际铀供应端一直在萎缩。年产千吨以上的铀矿除了湖山以外，未来几年全球很少会看到。具预测现货价65美元/盎司之下都不可能出现铀矿增加开采的情况。所以需求端核电厂的重启随时可能导致现货铀价的大幅提升。

集团现有的铀矿资源除了湖山，semizbay-U,还有个2万吨储量的澳洲铀矿。

2.有关semizbay-U

公司正在等待哈萨克斯坦政府及中国政府的批文。（预计还需要1-2个月），批准以后就可以把600吨/年的销售计入上市公司（按照批准后的月份计算），这部分的销售因为已经确定定价机制，所以可以保证公司有大约10-15美元/盎司的利润（以600吨记大约有1.2亿港元利润，这是2014,2015年确定的增量部分）

3.2013年收入8亿，毛利1.5亿，运营费用1.3亿，其中最大费用为行政费用0.9亿，这里面药品销售所占的费用预计在4000-5000万。（药品销售13年4600万，毛利5.8%，100多人的团队，就是个赔钱的买卖，这块业务是借壳前从原大股东遗留下来的），从集团对上市公司定位来说药品等非主营业务一定会剥离出去，这样每年就会节约400-5000万费用。

4.有关CB

2011年8月18日上市公司向大股东铀业发展发行6亿港元零息CB,（是零息，大股东当活雷锋？）到期日16年8月17日，转股价0.23元。转股后大股东持股将从50.1%上升到72%。上市公司负债率也将从33%下降到0.66%。同时大股东铀业发展又于2012年3月23日向银建国际发行5年期7.76亿CB,并约定大股东铀业发展持有的上市公司股票对银建国际的转股价为1.41元。（全部转股后占上市公司股份10.89%）。

虽然不排除大股东转股后减持套现，不过这个交易有点意思！

5.有关需求（国内）

到2020年未来5年按照核电规划铀矿需求将从2014年5000吨/年提升到1.5万吨/年。中广核已经取得路条的机组28台，在建机组14台。（每台机组200吨/年需求，投产前2年开始备货）

铀矿发展是中广核集团唯一的矿产资源和贸易平台，对应中核集团矿产资源只有年产几百吨，而且好几个贸易公司，所以如果只是从资源的角度来看中广核矿业要更优。

南海之梦

2014年8月12日