未来中国智造之美的集团

一、前言

自从2018新历开年以来，也就是从1月29号开始，上证指数从3587的两年高点下降到近期的的低点2691，下降幅度近25%，差53个点就探底2016年股灾结束低点2638，半年时间磨平了16年3月以来的近两年涨幅，真是下山容易上山难。

大盘行情如此，还有必要说什么企业的基本面吗，我觉得这是两码事，行情好的时候，忙碌的你正在行情里浮沉，哪里有时间分析关心企业，其实，越是在行情下跌的这个时候，企业越有可能显现其真实的价值，越下跌，不坚定者的耐心不足，于是开始逐步交出手中的筹码，直到交完，而坚定者有坚定的耐心或者更高层次上说是信仰，他们不抛弃不放弃，经历大幅跌幅后，逢低买入，行情在绝望中产生。

由于特不靠谱发起的贸易战，整个国际资本市场弥漫着压抑的气息，18年的热点是芯片软件，芯片软件属于中国高科技、中国智造，但是再大的热点也挡不住邪风细雨，热点也慢慢被浇灭。

但美的作为未来中国智造的代表，虽然形势所逼，加上17年蓝筹行情有回调需求，股价有所回跌，但至少在基本面上，美的依旧傲然的绽放着倔强的生命力。

二、公司简介

何享健先生在1968年在广东顺德北滘创立美的，1980年开始生产家电，1981年注册商标，从此开始了美的发展之路，2012年方洪波先生接替何享健先生成为美的董事长，第二年八月在深交所上市，开启了美的资本实业的步伐。

在成长的道路上，美的走的是与另一个家电巨头格力不同的路线，美的走的是多产品协同发展道路，在企业成长之初，由于资金、市场竞争等方面的因素，走多元一般变数大，比如90年代曾经被格力奉为“偶像”的春兰空调，发达后走的就是多元化路线，除了做跟本业相关的小家电外，还做摩托车、卡车，甚至涉及新能源业务，眼光不是一般的超前，耗尽精力后使得春兰到现在还缓不过劲来，但美的在中国改革开放步伐的引领下，在物质贫乏需要消费改进的背景下，趁着形势的东风，多产品路线走的相当稳健。

翻开美的的成长历史，它的多产品道路走的主要是资本兼并路线，运用资本的力量使它能在最短的时间掌握核心技术为己所用：

98年收购万家乐进入空调压缩机领域，弥补自己的空调短板。

04年收购荣事达、华凌，制冷实力得到提升。

08年收购小天鹅洗衣机，在该领域建立完善的产业链。

11年收购开利拉美空调业务，为空调推进国际化做铺垫。

16年收购东芝白家电业务80%股权，进一步瞄准海外市场。

16年底完成对德国库卡集团的要约收购，库卡是全球领先智能自动化解决方案的供应商，是美的从制造到智造战略升级的浓重一笔。

三、基本数据：

1、2017年公司实现营业收入2419亿元，同比增长51.4%，归母净利润173亿元，同比增长17.7%，但东芝、库卡并表使管理费用上升，商誉摊销及汇兑对利润有所影响，毛利率、净利率分别为 25.03%、 7.73%，同比下降-2.28%、 -2.26%。

2、营收超过格力1000亿左右，由于格力的业务聚焦，在毛利与净利更胜美的一筹，从侧面反应了美的在多产品路线上的效量消耗。

3、消费电器与暖通空调占比营收80%，但是机器人业务在发力，17年机器人营收占比为11%左右，这是16年以前没有的数据，在未来，机器人业务比重势必更加引人注目。

4、转型成效驱动主业，收购库卡、东芝后，并表提升规模，转型成效显著，就算剔除库卡东芝，公司2017收入1990亿，同比也增加31%。

5、海外收入占比43%，全球化更进一步。

6、总资产收益率7.5%，净资产收益率22.44%，运营效率高效。

7、美的一季度实现营业收入 697.38 亿元，同比增长 16.70%； 实现营业利润 67.54 亿元，同比增长 28.28%；公司家电主业延续稳健增长，内销强劲，强者恒强。

四、美丽的期待

从企业文化制度来说，美的是一家没有浓厚创始人色彩的企业，讲到阿里巴巴，大家会想到马云先生，讲到腾讯，大家会想到马化腾先生，说起联想，大家会想到柳传志先生，说起美的的对手格力，大家又会想起董小姐，诸如此类带有浓厚创始人色彩的公司很多，但是，提到美的，这些符号却很模糊，这跟美的早期的企业职业经理人文化有很大关系，另一个是股改，美的93年内部股改，2000年公司化改造，管理层融资购法人股（MBO）和中高层骨干持流通股，2006年美的再次股改，引入战略投资者，实行期权激励，在民营企业中，美的很早就聘用职业经理人来管理公司，实现公司的去家族化，使用股权激励机制，形成牢固高效的利益共同体。

从企业的攻击性来讲，美的是一个有远大抱负的企业，花40亿欧元的巨资收购库卡，进行制造升级，跟国家战略处在同一个高度，足以说明美的的野心，从一个单纯的制造企业转型为平台型智造企业，库卡在全球工业机器人综合实力上排名第三，仅次于瑞士的ABB和日本的发那科，它的机器人自动化业务正是代表未来工业的智造，它未来的的机器人供应链输出将使美的成为“制造的制造”，从自己制造过度到教别人如何制造，未来它将成为制造的供应商，站在智造产业链的最顶端，形成得天独厚的优势壁垒。

从股价来看，美的从二月初的高点61.49，回调到现在的46左右，跟大盘下降的幅度差不多，都在25%左右，动态PE为15，从估值来说，个人认为现在的股价只能说是合理。

美的集团现金流稳定，16、17年度现金流都实现翻倍增长，如今的大盘形势人心惶惶，公司在此时公告拟回购部分社会公众股份不超过 40 亿元，预计回购股份数量上限为 8,000 万股，约占公司目前已发行总股本的 1.2%，彰显管理层对长期发展信心，增加公司的EPS，同时，美的机器人业务上前景让人期待，营收比重将逐渐上升，是营收增长的一个新亮点。

长期来看，美的还是很让人值得期待的。

随着贸易战因素的冲击，大盘行情下降的有点猛烈，虽然表面上已经看到接近探底行情，但是后面的行情还捉摸不定，行情不可预测，但我们可以在不确定的市场走势中寻找相对的确定性，当大部分投资者都认为这时候是底的时候大概率还不是底，不破不立，当大部分投资者举械投降逃走的时候，行情在绝望中才开始产生。

今日新华社发文，A股估值处于历史底部，市场调整幅度在可控范围内。国家需要一个稳定的资本市场，提振信心是好的，未来是美好的，但是道路绝对是曲折的，所以，在趋势还不明朗的之前，还是多看少动为妙，在右侧交易，避免在左侧交易，多则惑，少则多！

花有重开日，人无再少年，此刻黑暗寂静中的守候，必将是未来王者归来的开始！