希腊公投反对票胜出：加剧局势紧张和市场波动

作者：Kevin

在7月5日刚刚举行的公投中，根据希腊内政部最新的统计结果显示，在已统计的95%左右的投票中，近61.5%的希腊选民投出了反对票（反对债权人救助计划的改革方案），大幅领先赞成票的比例，朝着我们此前预计的悲观情形又迈出了一步。对此我们快评如下：

1、反对票大比例胜出，强化现任对国内政局的掌控力和谈判中进一步要价的底气。由于此前谈判破裂和对IMF违约之后，希腊与债权人之间的谈判协议已经失效，因此此次希腊公投虽然在名义上仍是对救助计划的改革方案投票，实际上是希腊现任的一次信任投票。而反对票的大比例胜出，等于给现任的齐普拉斯一个强有力的民意背书，不仅将加强其在希腊国内政局的掌控力，也将增强其在未来与债权人接触中要价的底气。

2、混乱局势进一步升级，希腊退欧风险上升。虽然齐普拉斯此前曾多次强调公投的反对票是针对救助计划而并不意味着离开欧元区，但实际上，继续留在欧元区和反对紧缩这两个诉求几乎是不可能同时实现的。而且在投票之前，欧元集团和欧盟高管也多次提到，公投反对即意味着希腊说不。在目前的情况下，双方合作的基础基本已经丧失，而希腊寄希望通过民意逼迫债权人做出进一步退让来达成新协议的方式也似乎并不现实。因此，希腊公投的反对结果大大增加了希腊未来局势的不确定性，使得其退欧风险进一步上升。

往前看，欧元区首脑将在本周二召开会议，商讨希腊公投后的应对方式。我们认为，虽然不排除双方未来仍可能达成妥协的可能性，但如果希腊保持强硬态度，债权人仅仅为了留住希腊而做出全盘让步的可能性相对较低。不管怎样，未来一段时间，希腊局势仍将继续胶着、同时充满不确定性，变得更加难以预测。

此外值得注意的一个关键时间点是7月20日，届时希腊需要偿还欧央行35亿欧元的欠款。我们在此前的点评中曾经提到，欧央行的ELA是现在希腊银行体系仅存的救民稻草，虽然此前对IMF违约并没有带来实质上的影响，但如果对欧央行违约，进而引发欧央行撤回流动性支持的话，对希腊的打击将是致命的。如果真的如此，希腊恐怕届时除了离开欧元区也没有更多选择。

3、或将加剧全球、特别是欧洲市场的波动。目前希腊局势朝着我们此前预计的悲观情形又迈出了一步，因此或将明显挫伤投资者的情绪和风险偏好，进而造成全球市场、特别是欧洲股市的震荡，建议投资者关注未来局势进展和可能由此带来向下的风险。

虽然希腊短期从情绪上会对市场造成冲击，但是长期来看，我们并不完全悲观。如果希腊局势造成欧洲股市大幅回调的话，对于价值投资者将会提供更好的买入机会。主要的原因在于其他地区对希腊的风险敞口很小、欧央行在市场风险上升时随时可以出手保驾护航（上周欧央行QE已经将意大利的两家国有的基础设施公司债券纳入到了购买范围，未来有可能扩展到所有公司债）、而且除此之外，欧元区经济底部企稳也将为市场表现提供基本面的支撑。

（公众号： Kevin策略研究）