烟尽浮华,救市必然失败?

麻黑浮云

周末救市政策频出,在我看来都是一种运动式的激情。如果这里还存在一点 点理性讨论的空间的话,我觉得还是有些不同看法可以说一说,也许会错。接受未来的判定前,首先,应该分清选择和判断。选择是你主观的选择,判断是你认为的 客观的判断,虽然仍然不免主观。市场会给出最好的答案。

为了简洁,一个判断,此轮救市必然失败,必然会造成更大的股灾和财富消失。也许不只是证券市场那么简单。

4500点,1200亿,加上后续保险,社保,印花税,财政资金等所有的一切,都不足以拯救这轮人类历史上最大规模的股票市场泡沫。

首 先从技术上,1200亿拯救的是蓝筹,原因是指数下跌会造成金融系统整体的风险,指数会挺住(一段时间),一个失温的人体,血液会回流到主要内脏,自保, 而手足不免冻伤。同样,这么大市场,他们拯救的是蓝筹,金融机构,和大多数高估值的股票无关,技术角度,其实蓝筹还是比较容易救起挺住的,估值不高。那么 投资大众会丢弃小股票,到有人看管的蓝筹上取暖。失散的是人气,也就是这轮的疯狂。所以,这个救市方案不是救的你的账户,而是金融机构。

常 识角度,4500以下不让卖,我们知道高层对救市有分歧,核心部委对具体的救市方案有分歧,分歧就在于是否要救那些造假高估的概念股,这是博弈的起 点,古今中外救市,偶尔有之,公白一个点位的,没有。接近4500后,可能是一周,半个月,一个月后,怎么办?看一眼经济吧。

另外,叫救火车没有免费的。券商挺住,那么这个代价谁来承担?增发?

关 于平准基金,先做一下科普,平准基金是美国的概念,平准基金的目的不是把指数往上打,而是避免流动性危机,所谓流动性危机就是恐慌盘去卖股票的时候发现没 有接盘的,冲击成本异常的大,随便倒几十万股就跌停了。我参与过倒,也参与过救市。国外平准基金的操作原则简单说就是为恐慌盘提供接盘变现服务,遵循 stay-on-your-side原则,就是说,最多会出现在买一,不会主动去成交,谁恐慌了,谁卖股票,平准基金就挺在那里接股票,往上打断然是不允 许的,纳税人的钱,云南种烟叶子的老农的钱在拯救你们这些贪婪的灵魂。缝合而已。在救市平准基金那里这叫liquidity/panicsewing。在 中国大地上,不知道这次会怎样,但肯定的是子弹有限,只会托住,一切都代价。

继续技术层面,不让券商卖自营,券商是 收到精密风控指标控制的,不同业务扣减净资本,类似银行的资本充足率,拨备等,分业务,自营占100%扣减,那么也就意味着券商一部分资源被政策粘牢,动 弹不得,其他业务,以受影响为序,如投行,资管,两融都会受到影响。救市幅度框定话,要知道融资盘是有成本的,最便宜的是场内规范的两融,成本8.6%, 如果不能持续上涨,这个旁氏机构就会自动瓦解,造成的是目前18000亿场内融资盘释出。

估值角度,单单说估值水平都是无以为继的,中国自从华夏证券首开专业证券研究机构后,就没有过严肃的估值研究,都是概念研究,消息研究和扯淡研究,中国所有证券公司研究所都可以改名为xx证券看多研究所。没有严肃的估值研究的原因是因为,估值是没法看的,无法自圆其说。

其 实证监会是替罪羊,国家一些人希望有牛市,用牛市来拉动或者更准确说阻滞下行的经济增速。他们的问题就是想的太少,慢牛,改革牛,这些本来不该从他们,市 场监管者/裁判的嘴里说出来的,没见过公牛对阵爵士,裁判吹哨后带球过人扣篮的市场,A股就是先例,说其他的都多余,仅此一条,就知道这个市场的本质了。 既然了解了本质,那么归宿还需要判断嘛??

最后,现在救市是证监会和部委层面的,如果升级,必然造成更大的困难,本来就不是所有人认同这个泡沫的,救市的层面升级后,将导致高层的这些分歧摊牌。现在还可以和气地礼节性附和一下。政治层面的分析不宜多讲,最后陈述一下事实和判断:

5000点是假的,071016日上证指数最高点6124时候,更代表全市场的中证500指数是5200左右,这轮5178时候这个指数是11000,就是说比上轮泡沫估值还高一倍左右,呵呵。因此,这是一个人类历史上最大的股票市场泡沫,无法拯救。

第二,融资盘的性质决定了它是长期的,救市只能spike一下股指,将会套牢更多资金,形成更大问题,更长期。

第 三,救市的方法错了,救市应该悄悄地,不是乱改规则,乱发公告。知道吗,做个比喻,中国债券市场的长端收益率居高不下,无论怎么印钱,降息,都降不下来, 从金融的角度,这是信任的问题,对长期没有信心!而这种信心的缺乏,正来源与和监管为了短期目的而肆意地修改规则,大家都知道你是多变的,没有底线。 因此,这种救市,周一指数反弹,很多股民减少亏损喜悦之余,我相信他们内心最深处,对这个市场是更加深了一道不信任的。后果不言自明。

最后,你买的股票要能给你东西,否则就是赌场,如果救市托起另一个运动式的泡沫,只能说吧危机延后,而将来的危机和损失会更加的大更加难以承受更加难以救起。

要给市场信心,就要铁腕,忍住短痛,去构建一个规则透明,奖惩分明,风险自担,估值合理的稳定的金融证券市场。任何遵循这个原则的东西,促进这个目的手段,都是利好,否则,都是利空。下周反弹,然后呢?(新浪微博 )

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