为何说娱乐宝盒淘宝电影注入前 阿里影业不会起飞？

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作者：Bruce Pon

本人不同意格隆汇Chan文章关于阿里影业在51%阿里控股权起飞的观点，个人觉得所文内容过于形而上学，

以下将通过业务自身发展和资本运作两个方面来简单分析阿里影业的现状和未来。

首先我们先回顾一下阿里影业的时间表（以下简称“阿里”）

阿里影业大事记

2014年3月 62.4亿港元（约50亿人民币，约8亿美元）收购文化中国60%股权

2014年7月 张强加盟阿里影业，出任CEO

2014年12月20日 赵薇夫妇在1.6港元每股时买入31亿港元的阿里股票，成为阿里第二大股东

2015年3月9日 阿里影业和阿里健康被纳入港股通标的

2015年3月31日 2014年报亏损4.15亿人民币

2015年4月8日 集团建议投入电影票销售平台和投资融资平台（淘宝电影，娱乐宝）

2015年4月27日 阿里影业市值831亿港元（约667亿人民币，约107亿美元）

2015年5月5日 赵薇在3.9元减持2.56亿股，套现9.9亿港元（约7.94亿人民币，约1.28亿美元）

2015年6月3日 宣布收购粤科软件10.35亿港元（8.3亿人民币，1.33亿美元）

2015年6月4日 宣布121亿港元定增（约97亿人民币，约15.6亿美元）

业务发展篇

对于阿里影业来说，其目前在外界的确切定位仍然不够清晰；阿里影业的未来定位以及如何发展，发展的快慢全部都取决于阿里集团（以及幕后的财团）的需要和运作能力

首先来分析一下阿里影业目前的优势和挑战

优势：依靠阿里集团的雄厚背景支持，强大的平台（淘宝，支付宝，收购后的粤科），以及马云影艺界明星（限大陆）等的人脉关系

挑战：收拾残局（文化中国公司治理，财务治理），资源整合（各链条的配合和衔接，前段的剧本和大数据选题，中段的资金供给，拍摄，末端投放，后期IP管理等等）

以上优势和挑战不尽详述

阿里影业是大集团下的小公司，这种公司在发展上将更依赖于来自集团的支持；而影业也将通过其业务发展去驱动集团的利润（例如通过电影吸引更多的人对于淘宝和支付宝的忠诚度等）

在业务布局上影业可以说就是集团未来的driver，这与阿里巴巴未来10年甚至20年的规划有关（如带动阿里云，机顶盒）

阿里巴巴集团，包括马云都有投资如优酷，光线，华谊，华数等前端后端供应商，但这些都和阿里影业没有半毛钱关系，勿念

阿里影业的优势也来源于集团的业务，如大数据的支持；这也是我重仓投资阿里影业所看重的

重所周知，投资电影是高风险高回报的，如同河豚的美味但有剧毒，如何食之美尔不中毒，则需要高明精湛的厨艺；

所谓高明，可雇佣有经验的人；所谓精湛，大数据把控；定性分析和定量分析各占50%；在遴选剧本选择投资对象之时已经规避了大部分风险，剩下的则是食之味美而无忧；

两部电影（摆渡人，三生三世十里桃花）则是以上模式的试金石，如果这两部电影取得巨大成功，则未来只需要copy and paste，因为成功是可以被复制的；

然阿里更加独到之处还在于它的野心，不同于其他传统影视业公司，阿里的商业特性鲜明，其要掌控行业（西方曰：垄断）占领食物链的顶端；如粤科的收购已让阿里影业走出了坚实的一步；

资金的运作贯穿整个电影制作发行的各个环节，现金流极高，不存在大量的资金占款问题，流动性好，轻资产；这点我更加喜爱；

未来有了娱乐宝的支持，有了阿里文学对题材的优选，可以说阿里不缺少弹药，未来的阿里影业就是一台印钞机；

现在我们要做的就是等待两部电影落地后看看成色，在总结的基础上开大马力生产；当然如果能够收购一家美国电影公司就更好了，以后不光可以印RMB，还可以印美子；

现在阿里腰缠万贯，具有这样现金实力的公司可不多，美国电影公司还都在盯着马云和张强；

所以说阿里影业前景非常乐观，利润可观（以后还会深入分析）

资本运作篇

说阿里，先要说文化中国；阿里为什么要收购文化中国，为什么要选择香港，这其中有很多不解；虽然阿里官方的说法是文化中国有人脉，但我认为可能还有更加深层的问题，即协助中央解决企业改革转型的需求；

如同阿里健康（我并不看好），是拍马屁的产物（这个我就不详细说了，大家都明白）；还好在于拍马屁都会有甜枣，会得到更大的支持，马云深谙此道；

在香港上市的另一大好处是在兼并外资时将绕过国外的更多审查，财务合并也会变得更加简单，（注：阿里影业是BVI公司），隐去中国而由香港二字替代，减少Noise；且在RMB没有在资本项下全面开放的时候也是最好的结算选择；

在这一系列运作背后掺杂了重多因素，其中就是阿里背后的境外资本；这些投行和财团像秃鹫一样围着阿里，帮助自己实现利益最大化；4月8日宣布集团有计划投入电影票销售平台和投资融资平台，而后大涨；

然而这次大涨打乱了资本的运作步伐（原计划在3元左右注资增发，已获取更多股份比例），之后为了给股价降温抛出赵薇减持，请大家注意，为什么是赵薇减持，呵呵；因为赵薇大家都认识，如果是某财团减持恐怕很难扑灭群众热情的火焰；

在赵薇减持后，股价果然持续回落；但股价仍然高位，紧接着定向增发出炉，继续灭火；

真的缺钱么，为什么定增；虽然官方说是补充运营费用和完成潜在收购；但此时不得不承认投行的老道和精明；此举一箭双雕；

在增发前阿里集团持股比例达到60%，而如果在此时注入娱乐宝和淘宝电影，则阿里集团的持股比例恐怕将达到可怕的80%！这种情况出现等待阿里的就是退市；如何是好？增发！

通过增发先稀释股权比例，尽量的降低，目前是50.8%；这就为后续阿里集团把娱乐宝和淘宝电影高价做价注入影业提供了空间；预计注资后阿里重回60%控制权；

虽然你可能认为其他散民吃亏了，的确从短期来看我们是吃亏了，但请记住阿里在注入完这两项资产后就不会再压制股价，而是希望它飞的更高！

从4月开始随着港股通额度持续大幅减少，7月放开额度的呼声也渐高，股价随时都可能上一个台阶，留给阿里的时间不多了；相信阿里会行动迅速完成注资！

结论

在娱乐宝盒淘宝电影注入阿里影业前股价还不会起飞，而完成这两项注资后能飞多高都不是你我能够预测的。