政策决心比波动更重要!

作者:陈嘉禾

温家宝总理曾经说过一句著名的话:信心比黄金更宝贵。

问题是,在市场持续下跌之时,信心从何而来?现在政策决策者给了市场明确的信号:信心从政策的决心而来。

从上周末的降息和定向降准意外同步发布开始 ,我们连续看到了之后的养老金入市规划、证监会对两融和场外配资的摸底结果公布、机构密集增持指数基金、私募基金联合发表的声明,以及以上的三个新发消息,等等政策的公布。

无一例外,这些政策全都利好股票市场。

在这种情况下,我们可以做出大概率的判断,政策对扶持股票市场的决心,大于市场的弱势行情所反映出来的。

也就是说,在之前几天的行情中,市场误判了政策的决心。

从1997年东南亚金融危机,到2008年全球金融危机,到2010年开始的欧债危机,我们一次又一次看到,当金融市场脱离平衡状态时,缺乏有决心的政策支持,会导致金融市场完全崩溃。

而恰恰是在1997年的亚洲金融危机中,由于中国的强力干预,香港金融市场才免遭屠戮。

此外,从本周三的行情来看,因为杠杆交易导致的踩踏可能已经大体结束。这也就意味着,利多政策的对抗者、强制削减杠杆带来的强制性利空,力量已经衰退。

目前,市场重要指数的估值仍然低廉,沪深300指数的PE估值为15.4倍(2015年7月1日数据,下同),上证50指数仅为11.8倍,中证100指数仅为12.8倍,低于全球主要市场的平均水平。

因此,在政策的决心已经十分坚决的情况下,我们坚定看好优质蓝筹股在中长期的走势。此类资产在未来的长期回报率,很可能将超越中国绝大多数的其它大类资产。

附录:当前市场主要指数PE估值
沪深300指数:15.4
上证50指数:11.8
上证综合指数:17.6
深圳成分指数:39.8
中小板综合指数:62.5
创业板指数:88.5
创业板综合指数:100.0

(信达宏观策略研究)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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