政策决心比波动更重要：坚定看好优质蓝筹股中长期走势

作者：陈嘉禾

温家宝总理曾经说过一句著名的话：信心比黄金更宝贵。

问题是，在市场持续下跌之时，信心从何而来？现在政策决策者给了市场明确的信号：信心从政策的决心而来。

从上周末的降息和定向降准意外同步发布开始 ，我们连续看到了之后的养老金入市规划、证监会对两融和场外配资的摸底结果公布、机构密集增持指数基金、私募基金联合发表的声明，以及以上的三个新发消息，等等政策的公布。

无一例外，这些政策全都利好股票市场。

在这种情况下，我们可以做出大概率的判断，政策对扶持股票市场的决心，大于市场的弱势行情所反映出来的。

也就是说，在之前几天的行情中，市场误判了政策的决心。

从1997年东南亚金融危机，到2008年全球金融危机，到2010年开始的欧债危机，我们一次又一次看到，当金融市场脱离平衡状态时，缺乏有决心的政策支持，会导致金融市场完全崩溃。

而恰恰是在1997年的亚洲金融危机中，由于中国的强力干预，香港金融市场才免遭屠戮。

此外，从本周三的行情来看，因为杠杆交易导致的踩踏可能已经大体结束。这也就意味着，利多政策的对抗者、强制削减杠杆带来的强制性利空，力量已经衰退。

目前，市场重要指数的估值仍然低廉，沪深300指数的PE估值为15.4倍（2015年7月1日数据，下同），上证50指数仅为11.8倍，中证100指数仅为12.8倍，低于全球主要市场的平均水平。

因此，在政策的决心已经十分坚决的情况下，我们坚定看好优质蓝筹股在中长期的走势。此类资产在未来的长期回报率，很可能将超越中国绝大多数的其它大类资产。



附录：当前市场主要指数PE估值

沪深300指数：15.4

上证50指数：11.8

上证综合指数：17.6

深圳成分指数：39.8

中小板综合指数：62.5

创业板指数：88.5

创业板综合指数：100.0

（信达宏观策略研究）