哈尔滨银行(hk06138)：2015年利润将稳定增长

$哈尔滨银行(hk06138)$

作者：陈星宇

2015年利润将稳定增长

2014年末，哈尔滨银行的营业收入同比上升20.00%至人民币102.53亿元，而股东应占溢利约达人民币38.07亿元，同比上升13.62%，这主要是由于期内各类收入大幅上升所致。其中，利息净收入及手续费佣金净收入分别同比上升了23.17%及28.32%至人民币839.76亿元及人民币 160.03亿元。我们预计2015年全年其股东应占净利润将达到约人民币47亿元左右，同比增长约24%。

2015年5月哈尔滨银行宣布A股上市计画，发行总股数不超过36.66亿股A股，按照2014年末的每股净资产人民币2.69元计算，所筹得的资金将不低于约人民币98.62亿元。因此，考虑到A股上市后总股本增加的摊薄效应，我们预计未来哈尔滨银行的每股收益将略有下降，2016年末约达人民币0.38元。

资产品质持续恶化

从资产情况看，2014年末哈尔滨银行的总资产较2013年末上升约6.66%至人民币3,436.42亿元。每股净资产达人民币2.69元，较2013年末上升约12.55%，这主要是由于2014年1季度银行在香港上市后，总股本由2013年末的82.47亿股大幅上升至109.96亿股，同时银行的储备同比大幅增长约75%至人民币130.48亿元，导致其净资产明显增长。

哈尔滨银行的贷款增速保持强劲增长，2014年末客户贷款净额较2013年末上升16.91%至人民币1,210.14亿元，同期的客户存款则较2013年末略微上升3.58%至人民币2,321.97亿元。

由于贷款规模增长迅猛，在宏观经济下行的背景下，银行的贷款品质出现恶化，不良贷款的比率及规模均出现大幅上升。截止2014年末，哈尔滨银行的不良贷款余额同比大幅上升约55%至人民币14亿元，不良贷款率上升至1.13%。拨备覆盖率则同比下降60.01个百分点至208.33%。

这主要是由于期内哈尔滨银行的可疑类及损失类贷款大幅增长，同比分别67.89%及 79.49%至人民币4.45亿元及4.19亿元。我们预计未来哈尔滨银行的不良贷款余额及比率将继续保持上升趋势，这说明银行的贷款品质将面临较大风险。

风险

收入增速低于预期；
不良贷款额持续上升， 资产品质恶化超预期；
资本压力增加；
短期内股价受市场环境影响大幅下跌。