人民币汇率会跌到什么时候

作者：王福重

文章来源：王福重（ID：wang-fuzhong）

1994年开始，中国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。虽然叫浮动汇率，但实际上，2015年8月之前，几乎没有什么浮动。一年也就是上下几分钱的变动幅度而已，因此可以叫有管理不浮动。

2015年8月之后，才真正开始浮动。大家可能还记得2016年，人民币兑美元持续下跌，从年初的1美元兑6元人民币跌到了接近7元。尽管那时候的舆论都说，人民币没有持续贬值的基础，但实际上，一直在跌，就有了一个新的成语叫“人无贬基”。

人民币兑美元出现持续性的下跌，一个原因是，一些外资撤离中国。撤离的时候，就要把手里的人民币换成外币比如美元带走，也就是所谓的资本外流。中国那个时候虽然有接近于4万亿美元等值的外汇储备，但这些钱或是资产并不完全是，我们自己的企业赚来的，相当大部分，有人估计60%是属于外商投资企业的。外商投资企业撤离了，就会对汇率发生影响。因为汇率坚挺的原因之一，就是外汇储备充足，外汇储备下降，汇率就应该下跌。

还有一个原因，就是那一年叫对外投资元年。不单是很多的企业比如说万达，很多的个人，老百姓，也去海外投资。企业一般是进行并购，个人的一般是买房。尽管我们还实行外汇管制，但实际上处于一种放松的状态，很多钱就出去了，这也造成外汇储备下降。

正当人们预期2017年人民币会继续贬值的时候，情况突然发生了逆转，人民币兑美元，一路上行。就是因为外汇管制重新加强了。原来我们有一个设想，就是要让人民币，成为一个国际货币，那首先要实现资本项目的完全可兑换。为什么人民币要国际化，说得通俗点儿，当一个货币国际化之后，就可以占很大的便宜，这叫铸币税。很简单嘛，如果大家都愿意接受你这个货币，你就可以用货币来换你所需要的商品，也就是用纸就可以换东西，你看在相当大的程度上，美国只要做一件事就可以了，就是印美元印钞票。谁不希望让自己的货币国际化呢？经济强大的国家的货币，都是国际化的，比如美元、欧洲一些国家的欧元、日元、英镑等等都是国际化的，都是资本项目可自由兑换的。

什么叫资本项目可自由兑换呢？就是你可以用人民币，自由地兑换成外币，到国外去买房产、股票等等这些东西。中国虽然在2016年，还没有实现资本项目可完全兑换，但是实际上放松了，这也是在追求人民币的国际化。

2017年外汇管制重新加强。尽管其他的条件并没有什么变化。人民币汇率还是单边上涨了。这也是干预。

今年，在中美发生贸易冲突之前，人民币对美元也是一直上涨的。但是这个冲突发生之后，仅仅三个月的时间，人民币汇率的下跌，就已经吞没了前几个月的涨幅。因为，人们的预期发生了变化，一个是因为除了国内经济增速有所下降，另一个，中美发生贸易冲突，可能还会引发后续的其他的贸易冲突，中国的出口就会下降，那么外汇储备呢也应该下降。人们对未来的预期没有原来那样乐观了，人民币汇率的下降，就是是一种比较自然的反应。当然，我们也有通过汇率下跌，来对冲美国对中国商品加征关税的负面效应的考虑。

但是这种下跌呢，不可能长期持续，因为人民币国际化，是我们既定的长期的战略。包括一带一路，也有让人民币国际化的因素在里边，如果汇率持续下跌，价值不稳定，那就会影响其他国家接受人民币，国际化就会受阻。因此人民币汇率的下跌，是不会持续很久的。有人预计说，在6.7左右，就会停下来，那究竟是不是这样呢，我们可以观察。

我一直主张呢应该换些美元，因为换成美元之后，你就不用在乎一时的短期的波动，长期看，美元是相当可靠的，几十年之后，你肯定会，庆幸自己，换美元的决策。巴菲特也说过，200多年来，低估美国的人都错了，我想这个话是有一定道理的。