中智药业(hk3737)IPO认购指南 综合评分60分

$中智药业(hk3737)$

公司简介：

中智药业主要(1)于中国从事制药及(2)于中国广东省中山市营运连锁药店。公司的制药业务覆盖了中成药和中药饮片的开发、制造及销售，其中中药饮片可细分为传统饮片及新型饮片两类。旗下产品以「中智」、「六棉牌」及「草晶华」等品牌行销。至於药店业务方面，公司目前拥有 201 间自营连锁药店，出售自有品牌产品及超过 5,000种采购自独立供货商的其他医药产品。根据招股书资料，按药店数目及收益计，公司旗下「中智」连锁药店自 2012 年至 2014 年连续三年均为中山最大的自营连锁药店。

齐鲁观点：

中智药业生产中药饮片的收入于近年增长迅速，反映市场对该类型产品的需求，是未来盈利的驱动因素。另一方面，来自广东省的收入占 14 财年总收入约 65.8%，反映公司的收入略为集中，未来的增长前景将视乎公司对外扩张的表现。

中智药业的 14 财年资产回报率虽然高达 29.1%，并大幅高于其他同业。惟考虑到医药行业竞争日趋激烈，公司的高利润模式可能被竞争对手仿效，所以我们认为公司上市后不容易维持这种回报率水平。

估值方面，中智药业的市盈率和市净率处行业中游水平，但却有高于同业的收入和盈利增长性，而且盈利能力也比较高，突显招股定价具有一定吸引力。综上，我们给予公司「中性」评级，综合总评分 60 分。

新股申购评级

以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值：
1．公司成长性评分： 1-20 分，20 分为最高分
2．估值水平评分： 1-20 分，20 分为最高分
3．市场稀缺性评分： 1-20 分，20 分为最高分
4．保荐人往绩评分： 1-20 分，20 分为最高分
5．市场氛围评分： 1-20 分，20 分为最高分

综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之总和

积极申购： 综合评分总得分 >= 85 分
申购： 70 分 =< 综合评分总得分 <85 分
中性： 50 分 =< 综合评分总得分 < 70 分
回避： 综合评分总得分 < 50 分