大唐新能源(hk01798)：业绩对风资源的恢复非常敏感

$大唐新能源(hk01798)$

作者：吴逸超

大唐新能源遭受了2014年糟糕的风资源的打击，但来风状况在2015年出现好转。公司 1季度容量加权平均风速同比回升10.4%，因此1季度平均利用小时同比回升5%。随着风资源于2季度继续恢复，我们相信2季度公司业绩可继续改善。

2015/2016/2017财年假设调整：1）下调2015/2016/2017年非限电风电利用小时假设至2,200/2,250/2,250 小时（此前2,300小时）；2）上调2015/2016/2017财年风机扩张假设至 800/600/600 兆瓦；3）下调2015-2017财年平均借贷利率假设；4）将2016/2017 财年风电限电率假设略微上调。

维持“中性至”评级并上调目标价至1.34港元。将2015/2016/2017财年EPS分别上调10.9%/19.0%/6.3%至人民币0.042/0.072/0.090元，主要由于调高2015-2017年风机扩张假设以及下调平均借款利率。维持对大唐新能源“中性”评级并上调目标价至1.34 港元，相当于25.7倍/15.0倍/12.0倍的2015/2016/2017的市盈率。（国泰君安国际）