老金入市方案正式出台：A股再迎万亿活水

香港万得通讯社报道，继6月27日央行定向降准加降息之后，养老金入市也是箭在弦上。据测算，养老金入市意味着有万亿增量资金入市。

养老金投资股市成定局：万亿资金入市

根据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况，将企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计，2015年，我国基本养老保险基金预算收入为2.7万亿，其中保险费收入2万亿，财政及补贴收入5620.38亿元，支出为2.46万亿，本年收支结余2400亿元，年末滚存结余约3.59万亿。

如果按照企业年金入市不得超过30%的比例，理论上有约1万亿养老金可以入市。

此前经济学家分析，按照目前的情况来看，养老金入市主要途径有三种：一是各省分散自行投资、二是委托全国社保基金理事会；第三种则是单独建立养老金管理公司。

据全国社保基金理事会近日发布的2014年度基金报告来看，2014年，全国社保基金权益的投资收益额为1424.60亿元，投资收益率近11.7%，超过同期通货膨胀率9.69个百分点；同时，尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金自成立以来，其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。

养老金入市原因分析：实现增值保值

据了解，我国社会保障基金主要包括社会保险基金、补充保险基金和社保基金。按规定，社会保险基金只能存银行、买国债，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金实际上处于贬值状态。而已经实现市场化投资运营的补充保险基金(主要指企业年金)和社保基金收益率则较为可观，其中，社保基金2014年收益率已达到11.43%，而去年CPI涨幅仅为2%。

人社部专家分析表示，按照此前政策规定，养老金只能存银行、买国债，年均投资收益率还不足2%，低于同期的年均通货膨胀率，并没有达到保值增值的目的，而全国社保基金理事会在投资股市方面，已经取得了一些经验，并获得较好的收益，这也正是下一步养老金投资股市的一大重要原因。

业内人士分析称，养老金入市利大于弊。一方面，养老金入市可以保证基金稳定增值保值，因为现收现支的资金不能用于入市的规定，不影响退休养老人员当期养老金按时发放，由此带来的资本收益远超预期；另一方面，养老金入市后，主要以固定收益类产品投资为重点，股市投资作为辅助，使投资风险降低，资本市场趋于稳定；最后，养老金入市后，管理上接受市场经济规则考验，有效归正当前养老保险体制存在的弊端，减少财政支付的压力，“阳光”下管理更能发挥公共事务管理的公开、透明度，拉近政群距离，提升形象。

养老金入市的地方样本：山东、广州

2012年3月，广东省曾将1000亿元的城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会投资，本来当时签订的委托期限是两年，但由于2012年、2013年都取得了超过6%的收益率，因此双方又将委托期限延长了3年，一直到2016年。受此影响，之后，浙江、江苏等省份也纷纷要求将城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会来投资。

而最新的消息则是，最近山东省也委托全国社保基金理事会投资运营1000亿城镇职工养老金，广东省则将委托期延长至2017年。这些无疑也都对促成人社部等方面，作出将养老金投资股市的决定，起到了积极地推动作用。

养老金入市利好大基建等板块

那么问题来了，养老金入市后会选哪些股？我们不妨参照一下社保基金的选股思路。

Wind资讯统计显示，今年一季度，社保基金共持有706只A股，前十大重仓股分别为：中国建筑、农业银行、大秦铁路、华侨城A、伊利股份、省广股份、小商品城、中南传媒、中国中铁和平安银行。按目前股价计算，以上持仓市值前10大个股多数是大盘蓝筹，也有部分中小板个股，这些个股只要受益于一带一路、国企改革等热点概念。

从板块分布来看，社保基金重仓的前十大板块分别为：医药生物、建筑装饰、计算机、传媒、房地产、食品饮料、化工、交通运输、电气设备以及公用事业板块。此外，中国交建、中海油服、TCL集团、东方证券、春秋航空、索菲亚、广联达、平潭发展、中航资本、恒瑞医药分列社保基金新进持有股票前十名。

全国两会上，尹蔚民表示，养老保险基金结余资金的投资运营，要在保障基金绝对安全的前提下，坚持四条原则：一是市场化原则，由专业投资机构按照市场规律进行投资运营；二是多元化投资方向，对进入股市肯定有比例的限制；三是相对集中的运营，适当地集中委托给专业投资机构来进行投资运营；四是加强监管。这实际上表明，养老金的投资运营基本上按照社保基金的运营模式。

方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华表示，目前A股市场上绩优蓝筹股大多估值比较低，现金分红的股利收益率又相对较高。而且，对于养老金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此业绩优秀的一、二线蓝筹就会成为其首选。大基建、银行、两桶油、交通运输、电力等板块有望成为养老金重仓对象，因为这些行业大多业绩优良而且盈利能力稳定、分红比较高。

业内人士表示，未来保险资金在混改上可以发挥更加重要的作用，这和保险资金多元化投资分散风险的想法契合。同时，混改也为保险资管产品创新提供了空间。在判断项目价值方面，不同的保险公司有各自偏好，但整体上国企混改在相当长的时间内都会成为保险资金重要的投资目标。

资产管理机构抢食入市红利

养老金入市带来的蛋糕如何切分，五六年前就在银行、券商、保险、基金等主要资产管理机构间展开竞争，2012年打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒之后，各方都试图抢占养老金业务的先机。

一位银行高管表示，为备战养老金入市，银行系统最近都在申请成立养老金管理公司，保监会也在推动人保资产申请成立养老金管理公司。一证券公司人士根据企业年金入市情况计算，按照市场平均换手率400％和佣金率0.08％的标准，这部分资金给券商经纪业务带来了近29.7亿元的佣金收入。

据了解，目前国内已有长江养老、国寿养老、平安养老、太平养老等几家专业的养老保险公司，在企业年金领域发展规模已日臻壮大。银行方面，目前工行、农行、光大等多家银行同时具备托管人和账户管理人资格，而其他多数银行仅具备其中一项资质。近日，市场再度传出消息，建设银行已获得养老金公司试点资格，并有望在今年设立国内首家“银行系”养老金公司。（香港万得通讯社）