重庆银行(hk01963)配发H股 与认购方存在协同效应

$重庆银行(hk01963)$

作者：万丽、李珊珊

事件：
6月25日，重庆银行发布公告称，拟向五家企业发行8.1 股H股新股，认购价格为7.65港元，合计募集资金为61.97亿港元（49.57亿元人民币），本次发行股数相当于已发行H股总数的约70% ，发行后占公司已发行股本总额的23.04%，本次融资额占到发行后净资产的21%。公司将于类别股东大会及临时股东大会上提交议案。

评论：
预计本次发行有望提升2015年资本充足率约2.5 个百分点 。本次发行认购价格较最近20个交易日平均收盘价低2.0%，较最后交易日收盘价低3.7%。配售价格合理，保护了原股东的利益，也体现了新股东对公司发展的信心。幨至今年1季度末，公司核心CAR和CAR分别为9.87%和11.19%，如果不发行新股，预计公司2015年年底CAR将下降到10.5%-11%，有必要及时补充核心资本。预计本次发行有望分别提升2015年末核心CAR和CAR约2.5个百分点到11.84%和12.99%，资本实力和抗风险能力进一步增强。当然，发行后短期内的ROE有一定摊薄。

与主要认购方存在协同效应潜力。此次新股认购方包括上海世茂（2.11 亿股）、生命人寿（2.11 亿股）、上汽集团（2.11 亿股）、国民控股（1.55 亿股）、中融国际（0.22 亿股）。其中国民控股和中融国际属于财务投资，而前3家认购方实力雄厚，与公司均存在协同效应潜力。上海世茂涉足商业地产开发、运营、百货、购物广场、影院、儿童亲子乐园等多个业务板块,在客户基础上具有优势；与上汽集团在汽车金融领域具有合作的潜力；与生命人寿在银保业务上存在合作潜力。

维持买入评级 。公司是香港恒生综合小型股指数成分股,受益于深港通的开通。公司在综合化经营和互联网金融平台上有序快速推进。关注重庆国资改革推进可能带来的利好。我们根据此次融资情况上调了资产负债增长预测，略上调15-16年盈利预测分别为0.50%/2.67%，预计15-16年盈利分别增长17.2%/16.3%。目前15年PE/PB为6.62/0.94倍，维持买入评级，维持9.51港币的目标价。

（交银国际）

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