港A股再尋寶 華南城估值吸引

筆者早前曾在板塊拆局文章中,評論格隆匯「港A40指數」,並指出CW Group (1322)是當中估值較低,是較具潛力的一家。文章於417日刊出後,CW Group的股價由4.07元水平,最高升至7.25元,最大升幅達78%。儘管CW Group的股價近期回軟,但其高達 22% 的股東回報率 (ROE),相信能在調整後,為股價帶來支持。

 

在上次文章刊出不久之後,格隆匯再推出「港A100指數」,可是一直未有空再跟進。適逢格隆匯近日更新了有關指數的成份股,筆者也借機會再次探討,希望從中發掘到更佳的投資機會。有關「港A100指數」的成份股名單,請參考:http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14022

 

在這100 家公司中,以最新財年的ROE去計算,平均數為9.15%,較未調整前的10.2%為低;平均邊際利潤 (Profit Margin)7.87%,也略低於調整前的8.15%。由於部分公司或許是靠概念、故事或前景才能入選,但在最新財年仍錄得虧損。筆者認為,若能再從中發掘,應可再去蕪存菁,找出好東西來。

 

瑞東集團ROE

 

筆者上次分析時,以ROE高於20%作為指標。惟這次涉及的股份較多,故要求亦會提高,將ROE水平提升至25%或以上,乎合條件的共有6間,分別是瑞東集團(0376)、聯合光伏(0686)、合生元(1112)、三生製藥(1530)、都市麗人(2298)IGG(8002),她們的ROE分別為 129.7%32.3%30.1%29.1%29.1%41.2%。簡言之,在這6間公司中,以剛被馬雲旗下雲鋒金融控股入主的瑞東集團的ROE最高。

 

瑞東集團的主要業務為提供證券經紀、證券包銷及配售及顧問及諮詢服務,其最新財年的純利達7.59億元,邊利利潤(Profit Margin)71.8%。集團錄得高利潤的原因,主要是「按公平值計入損益之金融資產未變現收益淨額」,涉資共9.2億元。若不計此項,則集團或會在最新財年錄得虧損,ROE或會變成負數。不過,投資者不用過份擔心,原因是憧憬馬雲系公司入股後,或有後著,也是此股的最大賣點。

 

華南城估值低殘

 

換個角度,若從估值去看,在這100間公司中,有12間公司的PB低於1倍,包括中外運航運(0368)、保華集團(0498)、廣深鐵路(0525)、天津發展(0882)、康大食品(0834)、新城發展(1030)、越秀交通(1052)、重慶鋼鐵(1053)、華南城(1668)、匯源果汁(1886)、金隅股份(2009)及重慶機電(2722)

 

在這12間公司中,以華南城的ROE最高,達19.55%,明顯高於其他公司。華南城於4月公布截至2015331日止合約銷售約113.21億元,按年下跌19.7%,似乎反映騰訊的入股,並未能為華南城的業績帶來提振。消息公布後,其股價一直下滑,與其他具中國概念的股份背道而馳。現時華南城的PE只有4.9倍,甚為低殘,是另一隻值得留意的股份。

 

簡言之,科網巨頭的「點石成金」魔法,雖然未必每次都應驗,但只要細心篩選,仍能發掘出機會,希望有助提高投資勝算。

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