邱国鹭:价值投资应该如何数月亮

投资三个要素,估值、品质、时机。时机难把握,最重要的是找到便宜的好公司。

作者:邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳、王世宏

2016年,高瓴资本发起设立高礼价值投资研究院,携手国内外投资精英和实业领袖,为中国培养价值投资的中坚力量。本文节选自高毅资产董事长邱国鹭先生2017年9月课程《价值投资应该如何数月亮》,经编辑整理删减而成。

投资三个要素,估值品质时机。时机难把握,最重要的是找到便宜的好公司。

好生意的核心是定价权。

关于门槛、可复制性和成长,一个公司要有门槛和护城河,一个是我做的事情别人不能做,另一个就是我做的事情自己还可以不断地重复做。

四项投资基本理念

第一点很简单,便宜是硬道理

第二点是定价权是核心竞争力好公司和普通公司的区别就是有没有定价权。

第三点是人弃我取、逆向投资。这是一个哲学层面的东西,就是你买东西为什么会便宜。首先要买好东西,但是好东西它为什么便宜,肯定是它出现什么小问题的时候被人抛弃。

第四点是胜而后求战,而不是战而后求胜

A股的特点是你经常会找对赛道,但你发现你赌错了骑师,或者赌错赛马。

行业格局决定结局有时候一个烂行业只要把它的格局做好了,你会发现它很好。一个好行业如果格局分散破碎了,你会发现参与者日子很难过。

最好的格局是月朗星稀其次是超多强;再次一点就是两分天下三足鼎立;最差的是百花齐放、百舸争流这种高度竞争的行业。

我在乎的不仅是行业格局或者集中度,我在乎的是集中度之后带来的议价权,带来的舍我其谁、非我不可的这种不可替代性而带来的定价权。这其实是区别赚钱不辛苦和辛苦不赚钱的分水岭。

数月亮的关键是学会如何定义天空,如何定义子行业。能识别出哪些企业是你的竞争对手,而哪些企业是在不同的天空。当然这里面还要考虑存在跨界的降维打击,天空本身是可以有新企业进来的。

寻找初升的月亮其实是在找一种还没被发掘的定价权

来源:高毅资产管理

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