北京汽车(01958.HK):复苏如期但已反映,下调至“中性”评级,目标价 8.74 港元

2018-06-14 14:54 港股研报君 阅读 493

机构:国泰君安

评级:中性

目标价:8.74 港元

北京现代证实了其复苏的趋势。 2018 年 5 月,北京现代汽车销量增长 72.2%,年初至今 销量增长 10.1%,主要受 SUV 市场复苏的驱动。全新的 Encino(昂希诺)于四月份上市, 并达到 4,385 台的月销售。我们认为下半年爬坡后,月销售量将有机会上涨超过 10,000 辆。 

我们将 2018 年至 2020 年的盈利预测分别小幅上调 4.2%/ 4.9%/ 2.2%。我们主要对北京 奔驰的预测向上调整,因为迄今为止销售表现好于预期,特别是 C 级和 E 级。同时,北京 现代的复苏基本符合我们的预期,因此保持我们之前的预测不变。 

基于估值合理及已预期恢复趋势,我们下调评级至“中性”。我们将目标价调整至 8.74 港元,相当于 8.5 倍 2018 年市盈率和 6.3 倍 2019 年市盈率。我们认为我们的估值合理, 与长期平均值相符。我们认为 4 月下旬以来股价上涨部分反映了韩国品牌的复苏以及中国 汽车市场开放的负面投资情绪的反弹。由于竞争环境和降低进口关税的短期效应,我们应 该继续保持谨慎。 

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