招商证券：存贷比制度取消 影响或低于预期

作者：谢亚轩、闫 玲、张一平、刘亚欣

事件 ：

会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》。草案借鉴国际经验，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过 75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

核心观点 ：

1 、 吹风已久，影响或低于预期 。监管层此前已多次讨论存贷比的弊端，其在实际监管执行中已有弱化，此举措在预期之内，对贷款等方面的影响或低于预期。

2 、 不是放松监管，而是不断完善。商业银行负债端来源和资产端的运用日趋多元化，单纯从存贷比角度来管理银行业务已明显不足。随着金融创新的不断发展，商业银行不断寻找办法来逃避存贷比监管规定，隐藏潜在风险。巴塞尔协议 III 中提出的净稳定资金比率（NSFR）和流动性覆盖率（LCR）等监管指标是全面、风险敏感性更高的指标，会替代存贷比成为新的监管指标。

3 、 减轻流动性波动，提高货币政策传导效率 。存贷比的取消降低商业银行拉存款的压力，避免月末季末流动性的大幅波动。虽然此前监管层已经竭力减轻存款冲量对流动性的扰动，如存款偏离度考核，但是政策效果有限。随着利率市场化的不断深化，银行可以从资金成本的角度不断优化资源配置，疏通货币政策传导机制，提高传导效率，而这正是解决目前货币政策困局的关键。

4 、 提高商业银行贷款能力 ， 有利于稳增长 。一季度末银行贷存比为 65.7%，但中小和股份制银行的贷存比一直很高，接近监管红线，可能限制了其放贷能力。从国办发 40 号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款，以及最近发改委的 1327 号文和媒体报道的补充文件要求允许企业债借新还旧，政策方向明确指向解决基建和固定资产投资的资金来源问题，确保中长期贷款投放，延续“宽信”和“稳增长”政策思路，贷存比取消与此政策方向一致。

5、 贷款投放规模难以显著增长 。一是，央行每年都会制定全年的贷款合意投放规模。我们预计今年全年贷款投放的总量仍在 11.5 万亿。二是，经济疲软、潜在增速下行，银行投放贷款更为审慎。三是，实体经济贷款需求低迷，这是今年４、５月贷款增速较低的重要原因，银行为了冲击贷款规模，不得不用银行票据融资规模冲量， ５月票据融资占比连续第二个月上升至 41%。 四是，虽然存贷比虽不再是法定监管指标，但仍然是流动性监测指标，且并非限制银行贷款扩张的唯一指标。

6、 通道业务的需求降低 。在存贷比监管的限制下，银行不得不通过信托、基金子公司、券商资管的通道业务把表内资金转移至表外。取消存贷比后，传统的通道业务需求趋于减少。（招商证券）

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