美联储为何或不敢加息?

根据CNBC调查,市场普遍预期美联储首次加息时间维九月,参与调查的美国人中大约92%认为美联储将于今年加息,加息幅度大约53个基点,预计今年有两次加息。

周二美联储开始了为期两天的会议,当地时间下午两点结束,两点半耶伦举行新闻发布会。英国经济数据认为,美联储不敢加息,原因有两个:

(一)美国股市。

首先,平均市盈率显示,美国股票处于1945年以来最高水平,标准普尔调整后市盈率十年来较高水平。

其次,美国公司股票同比增长100%,美国股市超过成本价值约10%。

最后,美国股市总市值占国内生产总值比例达到125%,历史上的最高水平。1975年至1995年期间为75个百分点。

华尔街希望维持低利率,并继续把产品推销给客户。

根据希勒研究,美国平均收入增长仅为0.7%,标准普尔盈利增速为3.8%,金融部门不断扩张,而低利率可持续吗?

债务占国内生产总值比例上涨。例如,美联储资产负债表从大萧条之前8000亿美元激增,达到4.5万亿美元,更重要的是,预算赤字与人口老龄化,美国债务已翻了一番,国债收益率过去七年下跌,最近上涨。

随着长时间维持低利率,鼓励投资者堆积如山承担房地产风险,购买债券和股票,但是,利率恢复时,这些资产会怎样呢?

利率必须恢复,美联储创造货币刺激增长与通胀,若均值回归,美国经济长期低迷可能导致私营部门风险增加,美国债券不可持续。

(二)债券市场。

美国家庭可支配收入达到1980年以来最低水平,事实上,美国家庭债务超过13万亿美元,高于1980年,当利率上升,偿债风险增加,消费者违约,或企业破产将再度出现,就如同美国信贷危机时期那样。

利率上升,就如同电影2008年那样,银行停止贷款,消费者贷款崩溃,房地产游戏翻转。

再回到股市,零利率已不可持续,美国垃圾债券风险增大,新增印钞大部分进入金融部门。

一旦利率上升,美国债券、房地产、股市泡泡很可能完全弹出,美联储宽松货币太高资产价格,但是,创造货币不可持续,资产泡泡放过来刺激短暂增长。

因此,投资者不应只看股票市盈率,事实上,低利率不可持续,一味地宽松货币或并不合理。

美联储维持七年多的低利率已造成资产价格上涨,美国经济完全沉迷于货币,表面上是经济数据,其实更在于债券市场风险。这为什么美联储不敢提高利率的原因。

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