20150624-齐鲁国际控股-博雅互动(0434):冲出中国的移动棋牌游戏商-798583

$博雅互动(hk00434)$
首次覆盖博雅互动(434 HK),展望目前估值尚具备上升条件。目前博雅的三间最接近同业(IGG、飞鱼科技和联众)之预测市盈率平均值约17.5倍,若以此作为博雅的合理估值基准,判断目标价为8.59港元,股价潜在增幅约31%,因此给予「增持」评级,主要憧憬(1)博雅的全球性游戏市场定位、(2)移动游戏市场的增长潜力尚未见底、以及(3)公司稳定的盈利能力。 目标价的对应15财年预测市盈率约17.5倍、预测市净率约3.09倍。公司的风险因素主要包括:(1)棋牌游戏市场的同质性竞争恶化、(2)渠道营运商的议价能力不断扩大、及(3)棋牌游戏与赌博之间的法律风险。
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