巴伦周刊:航空股牛市继续,最多还有50%的涨幅

过去3年,航空股可谓引入瞩目的景气板块之一,而因为低油价、经济复苏,美国航空股自从去年10月以来,又迎来了一波强势涨幅,中间也只是偶有埃博拉等因素的干扰。不过随着油价反弹,这一趋势似乎开始变化,而在5月中,情况更趋恶化,由于担忧航空公司快速扩张,外加启动价格战的竞争,航空股出现了抛售行情,主要航空股近一个月大都有10%以上的跌幅。在《巴伦周刊》看来,近期投资者有些反应过度了,受多重利好消息推动,航空股的牛市仍将继续,甚至个别股票可能有50%的涨幅。

油价的低廉无疑是航空公司最好的消息,毕竟,这是航空公司最大的一块运营成本,在美国油价大跌40%后,这块成本已经大大下降。在油价大跌前的2014年6月,当时华尔街预计美国四大航空公司(AAL,DAL,UAL,LUV)在2015年的EBITDA将增长7%到227亿美元,而在油价下跌后,这个预测也提高到了增长40%到292亿美元,而目前对应公司的股价涨幅还不足以反映该积极因素带来的正面影响。


每座位里程数营收(RASM,Revenue per available seat mile)是衡量航空公司营收的主要参数。在过去5年,通过提高票价等措施,四大航空公司的RASE稳定增长,不过在今年,RASM却预计将下跌3.5%。而西南航空和美航的激进竞争策略可能加深投资者的担忧,如西南航空公司准备在达拉斯加大运力。美航高管也曾经警告,航空产业过快的增长将损害利润,不久,西南航空和美航的RASM增速即出现明显下滑。不过投资者不必为此过度担忧,一方面,RASM的下滑通常不会持续太长,这个产业的自我纠正机制很强,比如2001年911后也不过下降了两年,而在2009年下滑12%后,在2010年很快就反弹了14%。另一方面,由于运营成本降低,航空公司通过增加座位等手段,可以在RASM下滑的同时,提高航空公司的整体盈利水平。


综合各个航空公司基本面,《巴伦周刊》对它们逐一做了点评:

JetBlue(JBLU):《巴伦周刊》不忘先夸下自己,毕竟它们于2014年9月推荐该股票后,它已经涨了近1倍。也是因为它涨的太猛,所以它就整个行业均值来看,已经属于带些溢价的标的,不过其应收两位数的增速依然充满吸引力。而其最新推出的高级仓位服务,有望近一步提高RASM,明年,它们还将增加A320客机的座位,以其2017年的应收预测来看,一年内20%的涨幅可期。


AAL:美国航空的股票算是该行业中估值最低的了,由于西南航空的竞争,它目前面临较大的RASM提升的压力。不过,幸运的是,AAL运营上不做油价成本的对冲,这反倒让它们在这轮油价大跌中受益最大。同时,管理层正在放缓新的运营线路的开辟和新的客机的预定,这有助于它们更好的消化债务,并可能在后续有足够现金进行股票回购。或许,一年内50%的涨幅对AAL并不是奢望。


UAL:也是业内比较便宜的股票,在航线扩张上,它们的管理层较为慎重,不过也免不了面临全行业的RASM下滑态势,如在芝加哥,其票价便不得不跟随美航和Spirit的竞争。UAL正在裁减一些支线航线,并替换小飞机,努力提高盈利。今年,UAL希望比原计划提前两年完成其10亿美元的股票回购计划,有分析师也看好其一年内50%的涨幅。


DAL:在航空领域,投资DAL可以说是相对保险的选择,在亚特兰大,它们拥有世界上最赚钱航空市场,而且面临的同行竞争有限。与AAL和UAL相比,DAL一直稳定的产生着充沛的自由现金流,而且债务负担更少,在明年,他们的股票有望上涨30%。


LUV:西南航空在过去3年,股价一度上涨高达4倍以上,而且估值也处于行业内较高水平。而让西南航空在过去如此成功的重要原因就是,低价策略,以及在中等规模城市的支线航空线路。不过,其在大城市间的航线竞争力很弱,而且其RASM情况让人担忧,只有行业水准的82%到84%。该股在明年或许将随着行业的整体上涨,略有10%到15%的涨幅。


下面让我们看看四大航空公司的今年以来的股价走势:(如手机查看图片不清,请点击放大拖动查看

如果你对这个今年以来调整颇大的板块后续走势有信心,在选股上又没谱,那么不妨考虑我们之前介绍过的,前不久发行的航空行业ETF:JETS,美国四大航空公司占了其43%的仓位,当然,它涉及的是全球整个航空行业,所以还包括如飞机制造、机场,等,也有海外股票,这让其风险分散性更佳,让我们看看其在发行后的5月1日到近期 与四大的表现比较:

可以看出,尽管有些“生不逢时”,一出场就撞上了航空股大调整,不过其抗跌性不错,如果持有,保持个行业基本的收益还是有保证的。(美股基金策略)


*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论