中国信贷(08207)业绩不是比较2个数字就可以得出增加还是下跌的结论, 分析是需要细心一点。

1. 营业额
同比比较:
截至2014年6月30日止6个月录得营业额约为人民币171,600千元，较2013年134,600千元, 同比增加27.5%

环比比较:
2014年第2季营业额92,203千元, 而2014年第1季营业额79,347千元, 环比上升16%。


2. 除税前溢利
同比比较:
2014年截至6月30日止6个月除税前溢利人民币59,182千元, 加回特殊项目 "以股份支付之开支" 2,646千元, 加回非经常性 "应收贷款拨备" 9,530千元及扣除 "衍生工具及可换股债券之内含衍生工具部份" 之公平值变动收益1,070千元后, 2014年截至6月30日止6个月扣非后除税前溢利人民币70,288千元，较2013年同期人民币81,325千元同比下降13.6% 。 除税前溢利的同比倒退原因主要是小额贷款计提应收贷款拨备约人民币9,500千元 (2013: 零)，导致溢利暂时下降。同时，自去年九月以来取得之银行贷款之融资成本增加亦对本回顾期间之溢利造成影响。

环比比较:
2014年第2季扣非后除税前溢利36,224千元, 2014年第1季扣非后除税前溢利34,064千元, 环比上6.3%。


8207 的营业额及除税前溢利分析结论:
2014年相比2013年出现同比倒退,
2014年第2季对比2014年第1季环比上升。业绩其实是改善了的。


3. 为什么分析除税前溢利而不比较期内溢利?
主要因为所得税的影响要细心分析。2014年第2季所得税9,010千元 (除以报表数字除税前溢利33,852千元计出实际税率26.6%), 而2014年第1季所得税2,712千元 (实际税率10.7%)。 可见2014年第2季期内溢利相对2014年第1季低的原因, 是主要因为第1季期内溢利被较低的所得税拉高了。 问题是, 从第2点分析见到2014年第2季及第1季的扣非后除税前溢利是差不多的(2014年第2季扣非后除税前溢利36,224千元, 2014年第1季扣非后除税前溢利34,064千元)，而中国附属公司于两个期间之税率均为25%。为什么两个季度的所得税相差了2.3倍? 第1季度所得税拨备为什么大大低于第2季? 第1季度实际税率为什么低至10.7%? 综合考虑, 首季较低之所得税应为2013年度超额拨备所致, 问题不大。


4. 营业额的增长引擎

P2P贷款咨询服务收入:
2014年5,069千元, 2013年: 零;
2014年第2季5,069千元, 2014年第1季: 零,
这是第2季新业务的新收入来源。

网上第三方支付服务收入:
2014年14,372千元, 2013年: 零;
2014年第2季8,518千元, 2014年第1季: 5,854千元,

可见环比增长46%,是非常强劲的!再细看网上第三方支付服务收入中, 其中支付交易费收入, 2014年第2季是6,576千元, 2014年第1季是1,508千元, 可见环比增长3.36倍, 是非常高速的增长!


5. 互联网金融相关收入营业额占比
2014年截至6月30日止6个月, 互联网金融相关收入 (即P2P贷款咨询服务收入及网上第三方支付服务收入) 共占营业额11.33%。

分拆2个季度分析, 互联网金融相关收入共占营业额的比例由2014年第1季的7.4% 大幅上升至 2014年第2季的14.7%, 引证集团已藉进军中国互联网金融业务完成重大市场重新定位, 集团已于其互联网金融业务之更广阔目标取得相当进展, 业务平台日俱规模!


6. 结论
2014年将为中国信贷转型之一年, 8207 作为一家转型中的公司, 互联网金融是8207只开展了两个季度的业务, 但6个月的业绩公告已能显示其互联网金融相关的收入增长极显著, 为投资者带来满意的业绩。互联网金融相关收入环比大升46%, 可见业务发展增长走势已展开。 8207成功向投资者展示出其互联网金融业务商业模式的高成长性, 亦体现出管理层及其团队的切实执行力, 能带领团队达致就业务增长设立之企业目标。 展望未来, 相信集团能继续扩展互联网金融业务, 并专注投资于可带动长期增长之机遇, 向其互联网金融业务之更广阔目标进发, 达致未来增长并带来更多盈利回报!

中国信贷乃中国互联网金融业之唯一上市公司, 中国P2P 及第三方支付业发展较快, 8207 中长线看好!