遭遇深海危机的恩斯克(NYSE:ESV)，可以抄底嘛？

今天要介绍的是一家油服公司，Ensco International plc，我们以下简称恩斯克，她是全球最大的离岸石油天然汽钻井公司，主要为国际石油和天然气行业提供离岸合同钻井服务的供应商，，公司拥有并经营着钻井平台，包括自升式钻井平台，超深水半潜式钻井平台和驳船钻井平台，其钻井平台遍布全球。

搞懂这家公司之前，要先搞懂油服这个行业：

一，油服这个行业

石油产业链是个强周期的产业链，整个行业从1910年开始经历了5次回调，最近的一次是由于页岩气技术的突破带来美国页岩油产量的迅速增长，使得市场出现供应过剩、油价下跌，随后由于 OPEC 等国家追求市场份额持续扩产，延长了油价的低迷期，国际原油价格从2104年开始了一个漫长的回调。

由于 油服行业属于产业链的上游，显著特点是后周期性，油服公司的业绩伴随着石油周期的波动而波动原油价格上涨传导到油服行业变化，其逻辑链条较长：首先是油价上涨，油价达到油公司的盈亏平衡点之后，油公司提升资本支出计划，资本支出释放之后油服公司开始拿到订单，油公司向油服行业传导过程一般时长大概在半年到一年左右，而最终体现到油服公司的业绩改善，将滞后于油价一至两年，但好在股价表现一般会先于业绩改善。

好消息是，2016年12 月 OPEC 和俄罗斯达成了 20 多年以来的首次减产协议，原油价格开始回升，2017 年下半年，在需求超预期的情况下，原油库存下降趋势逐步确认，市场正逐步走向再平衡，近期再加上叙利亚东乱，沙特反腐动乱，北海和利比亚等地区输油管道爆炸，美国退出伊朗核协议等短期因素利好，继续推升下油价走高。

二，恩斯克的投资逻辑

ENSCO一共有68套钻井设备和并且拥有来自27个国家的客户。其中jackup有35个(27个高端jackup)，是世界上拥有jackup最多的石油钻井公司。ENSCO在2017年收购了石油钻井公司Atwood，获得11个高端钻井设备,攀升老大的地位。

(1)石油行业逐渐从低谷中爬升，随着石油价格的进一步恢复或者稳定，油企们会分配更多的资金到石油钻井活动中。

(2)石油钻井行业经历了过去几年的行业洗牌之后，剩下来企业会占领比上一个周期更大的市场份额。

(3)ENSCO在2021年之前财务危机可控

如今原油价格攀上66.4美元的高位，页岩油遇到短期运输瓶颈，中东限产却限产产能也产不出来，伊朗核协议被取消，原油库存见顶，种种利好ESV.

ENSCO在2017年收购了石油钻井公司Atwood，经历了一波行业洗牌后，留下来的大部分都是势力雄厚的企业。尤其是在并购了Atwood后，Ensco的钻井实力已经超过4年前的自己

到目前为止一共有29亿美元的资金(20亿银行授信和9亿现金)，30亿的合约和38亿的贷款。但是2024年前到期的贷款小于10亿。所以ENSCO在短期的几年内，债务危机爆发的可能性非常小