摆脱“季报诅咒”的陌陌，走到了哪 ？

2018年5月29日，在美上市的陌陌公布了截至3月31日止2018年第一季度的财报。在说财报之前，笔者先给大家介绍一下陌陌的营收结构和主逻辑。具体来说，陌陌的营收来源于四大板块：直播收入与增值服务，移动营销和手机游戏业务这四大块。直播收入占到陌陌收入的85%左右，所以接下的重点抓住直播这条主线。由于陌陌的直播走的是一种秀场的商业模式，其营收高度依赖于付费用户，付费用户是我们关注的次主线。

陌陌财报小析

笔者先给大家划一下陌陌本次财报的重点：

（1）陌陌第一季度营收4.35亿美元（超过市场预期的3.96亿美元），同比增长64.15%，净利润为1.423亿美元，同比增长36%，陌陌实现持续十三个季度连续盈利。

（2）直播服务继续其强劲增长势头，在2018年Q1实现营收3.715亿美元，去年同期为2.126亿美元，环比增长74.8%。

（3）2018年3月31日，陌陌月活用户达到1.033亿，创下了历史新高。而去年同期为8520万人；直播及增服务的付费用户为810万人，而去年同期为700万人。

（4）陌陌增值服务营收达到3700万美元，同比增长62%。移动营销收入同比微增5%至1870万美元，手机游戏收入大幅下降43%，由去年的1160万美元下降至660万美元。

（5）陌陌Q1成本与费用为2.887亿美元 ，同比增长65%。

陌陌这次财报超预期，虽然与业绩中的多项指标都超预期有关，但主要原因在于直播服务营收持续迅高增长，这又与季度直播服务付费用户的增长以及ARPU（每用户平均收入）的提高有关，2018年第一季度直播服务的付费用户达到440万，陌陌每付费用户平均收入也增长了10%。这与今年起，陌陌加采取系列重要措施有很大关系，比如说加大了公会和达人扶持力度，还有主播礼物分成比例加重，平台的分成机制今年将更多的向公会和主播进行倾斜。

成本和支出的增长，主要是由于：与提供直播服务的主播及虚拟礼物服务分成的增加；股权奖励支出等人员相关成本增长，市场营销和推广费用的增加，用以提升品牌认知、吸引用户以及直播服务的推广。

摆脱“季报诅咒”的陌陌？

要理解陌陌这个季度的财报大好，股价上涨，必须要从陌陌前面几个季度的大跌说起：

2017年，是陌陌被套上了“财报魔咒”的一年。业绩越亮眼，股价越大跌。2017年陌陌三个季度营收和净利润皆保持高速的稳定增长，但是市场并不买账，陌陌放一次榜，股价就大跌一次。2017年的Q2 和Q3股价皆跌超15%，3017年Q3时，陌陌的股价较年中的高点，腰斩近一半。

陌陌出现“财报诅咒”主要有三个原因：

一是前期涨幅（2016年底—2017年5月这段时间）过大，一定程度上预期透支了陌陌股票的上涨空间；

第二个原因则是给陌陌业绩带来爆发式增长的直播业务，出现了明显放缓的迹象；

第三个原因在于阿里系资本的减持撤出。

第二个原因是主要原因。早期投资玩家选择高位套现是正常的市场行为，但是因为是阿里系，叠加陌陌的用户增速放缓，被市场解读为阿里巴巴已经放弃了陌陌这颗社交棋子。而陌陌付费用户在这期间增长停滞（连续3个季度陌陌的直播付费用户都为410w），虽然业绩向好，被市场解读为天花板见顶。

而这一切都在陌陌的2017年Q4 开始反转:  2017年Q4陌陌的 付费用户增长了20w, 直接从410w跳到430w，打破市场的天花板假说，同时活跃用户增速开始上涨，用户时长开始提升。

这与陌陌采取的一系列措施有很大关系：一方面平台推出了新的玩法让用户得以留存，另一方面是从2018年开始陌陌开始采取新的营销手段，比如说在直播站外进行流量挖掘，扩大直播服务的用户数量，鼓励头部主播在社区生态之外挖掘粉丝，在付费方面，降低付费门槛，引入适合普通人新型小额付费模式，同时开始年度盛典活动等.........

陌陌这个季度的财报大好，与延续2017年Q4期间采取的措施有重大关系！

陌陌的财报为什么这么好

陌陌的财报的key point, 我们可以重点关注陌陌的ARPU， APU的提高。换句话说，陌陌是怎么做到提高活跃用户以及增加用户的付费率的。

（1）挖掘出用户的变现潜力，降低普通用户的付费门槛

陌陌直播官方频道的内容品类从歌唱、舞蹈扩展到搞笑和户外，拓宽了用户的付费场景。Q1头部和腰部主播人数均有明显增加，优质主播数量的增加促进优质内容的增长，由此带动直播付费用户数的增加。另外陌陌电台在使用度和收入方面持续表现良好，推动了中长尾付费用户的增长。同时陌陌直播年度盛典季度化促进3月收入提升，同时进一步加强和公会合作，激励公会引入更多的优秀主播和新鲜玩法。

（2）改变玩法，功能优化，激活沉睡用户

18Q1陌陌月活跃用户数量为10,330万，同比增长21%，环比增长4%，同环比增速均略有增长。用户活跃度方面，每用户每日使用时长环比实现小幅上升，同比增长达16%。陌陌在对既有功能升级的同时不断推出新的社交场景，更好地满足用户需求。

产品创新是这些非平台级别的娱乐/社交产品活下来的基础，陌陌的产品功能更新和抖音一样都更新的很快。陌陌在群组，直播，IM这些基础功能新增了短视频，PK竞技场，神秘人，相亲交友，狼人杀，一起玩游戏，一起KTV，电台，问答等等众多的功能，内容编辑工具上也不断更新，比如动态滤镜，像抖音那样的背景音乐等等，这些新功能和新工具取得了一定的成效，在用户留存和用户时长的增长中起到了重要作用。

小结

陌陌这个季度财报大好，与付费用户和活跃用户的增长息息相关，而付费用户的增加与活跃用户（时长）的重新激活，主要是靠陌陌通过一系列的运营手段和产品功能创新以及分配机制的调整。这确实从侧面反映了陌陌确实具有强大的运营能力和产品把控力，但是投资者也要注意，和其他有一定生命期的app一样，陌陌app用户增长已经过了高速增长期这个大基本盘，陌陌逐渐从成长期进入了成熟期，应该有新的逻辑。