中国宏桥(01378.HK)：2017年年度业绩差于预期，下调至“中性”评级，目标价8.71港元

机构：国泰君安

评级：中性

目标价： 8.71 港元

公司 2017 年年度业绩比市场一致预期和我们的估计分别低 12.1%和 18.7%。公司收入同 比增长 52.0%至人民币 933.1 亿元，但股东净利同比下降 25.3%至人民币 51.2 亿元。 

我们预计公司在 2018 年将生产 600 万吨原铝。公司的产能扩张期从 2017 年起已结束， 公司 2018-2020 年的原铝产量预计将维持在 600 万吨的水平。 我们预计铝价在 2018 年将会继续反弹，全年铝均价将在 2,150 美元/吨左右。我们预计未来电解铝行业的供给侧改革政策将持续，中国的产能预计将不会增长。 

我们预计公司的财务状况在 2018-2020 年将显著改善。 下调公司目标价至 8.71 港元，下调至“中性”评级。