联想财报真的反转了？

如今的联想集团，正处于多事之秋。多事之秋的联想于今日发布了财报：

联想主营收入主要包括个人电脑和平板电脑业务、数据中心及移动业务。其中个人电脑和平板电脑业务占到的比重最大PC 电脑+智能设备 71% ，移动业务（手机） 16% ，数据中心 8%。

一，我们来看下财报，先划下重点：

1，联想集团本财年第四季度营收环比增长11%至106亿美元。全年业绩方面，联想集团整体综合收入较上一财年增长5.4%，达到453.5亿美元。总的来说：联想时隔2年之后重新回到增长通道。

3，个人电脑和平板电脑业务方面，在第四财季，营业额年比年提升了16%，为4年以来的最快增速，税前利润率重回5%的水平。

4，联想移动业务下滑6%，收入为72.41亿美元，未达预期。但是环比亏损收窄。

5，数据中心业务的收入为43.94亿美元，年比年上升8%，经营亏损3.05亿美元。

二，联想的业绩因何扭转

1，商用电脑持续增长，个人电脑高端市场增长

联想集团财报中，最受关注的内容是其个人电脑业务，其占到联想业务的71%。在全球PC市场的出货量已经连续第14个季度出现下滑的大背景下，联想这块业务前几个季度并不乐观。但是经过两年跌势后，“个人电脑和智能设备业务”收入重上增长轨道，收入比上一财年上升8%至323.79亿美元。

商用电脑于年内的销量及收入持续增加，根据行业预测其占集团的个人电脑组合60%，去年则为57%。在商用电脑里，在抢占工作站细分的市场份额保持者不错的势头，收入年增加估算的是30%左右。而个人消费电脑方面，联想高端分部也还不错，尤其是游戏电脑，该业务细分的收入于年内按年增长约91%。

另外，如果我们分地区看，联想这轮业绩的上涨主要是美洲市场和欧+非+中东区的带动。

不过，因为零件价格上涨，导致成本增加，“个人电脑和智能设备业务”的税前利润比上一财年下降2%，至14.59亿美元，税前利润率同比下降0.5个百分点，至4.5%。

二，联想的问题

增产不增收，创了新高的营收，以销售为主导推高。同期联想集团的整体营收规模增幅为23.15亿美元，增速5%，毛利1.66亿美元，增速3%。两相对比，联想在2017/18财年的增长颇为粗放，这也可以从锐增的销售成本看出。营收主要依靠美洲区（拉美为主），欧+非+中东地区提振 ，个人电脑业务下滑严重，商业电脑（占到PC板块的60%）保持30%年增速，so, 主攻低端市场的企业/政府部门，销售费用不高不行。

另外我们也要关注：联想的库存积压和现金流问题。存货大幅增加这一数据从财报分析来讲，客观反映的是产品库存存在积压的情况，联想的存货环比增加37%。而银行存款+现金及现金等价物 为 19.32 亿美元，去年同期为29.51亿美元，环比减少了50%，这也从侧面反映出高涨的存货一定量消耗了联想的现金流。

押注智能AI? 研发费用进一步下滑。智能物联网一直被视作联想未来业务发展的全新通道，但是联想集团的研发费用为12.74亿美元（，占集团营业额收入的2.8%，上一财年同期联想集团的研发费用投入为为13.62亿美元，上上一财年年研发费用投入为14.91亿美元，这意味着在提出AI战略之后，联想的研发投入依然连续低三年走低。

总体来说，面子看上去还不错，但是联想转型之路，任重而道远。