Adobe宣布收购Magento和巨额股票回购计划

编者注：本文作者Stone Fox Capital，由华盛学院小詹编译，结合股票回购和兼并收购事件为大家简要分析Adobe。

Adobe（NASDAQ: ADBE）在昨日美股盘后公布了两个具有重要意义的消息。尽管公司宣布将回购股票的消息并没有引起投资者的重大反响，但市场是喜欢这类举动的。Adobe还宣布将收购电商服务提供商Magento，公司需要这样的收购来推动未来增长，从而调整股票估值。

行情来源：华盛资本证券

股票回购

Adobe昨日宣布，公司计划在2021年前回购至多80亿美元的股票。此次股票回购计划的总金额十分巨大，但对于目前市值高达1780亿美元的Adobe来说，股票回购不会有太大影响。

只有在回购的股票数量较多，从而能使公司流通的总股票数量减少较多时，对于投资者而言才是有价值的，而显然对于股价昂贵的Adobe而言这是无法实现的。Adobe面临的最大问题就是公司股价并不低。

继特朗普实行税改政策，大幅降低公司税率，以及Adobe今年一季度公布了强劲的季度财报业绩之后，分析师预计Adobe下一财年的每股收益将为7.32美元。照此计算，公司2019财年的远期市盈率约为33，估值并不低，因此80亿美元的股票回购并不能产生太大影响。

来源：YCharts

Adobe产生巨额现金流。公司在2019财年第一季度产生的营业现金流约为9.9亿美元，上一财季产生的营业现金流更是高达近29亿美元。Adobe财务状况稳健，公司净现金流约为43亿美元。

过去三年中，Adobe的摊薄后股票数量仅减少约1000万股，这是80亿美元的股票回购计划看似数额巨大，但是实际影响不会太大的另一原因。Adobe每季度平均回购股票金额在2.5亿美元左右已有一段时间，但公司不断增发股票，导致股票回购带来的利好作用被大大抵消。

来源：YCharts

Adobe正在取代之前每季度回购25亿美元股票的计划，因此公司可能会加大股票回购力度，但过去几年中公司股价已经大涨。Adobe目前市值较高，要想使股票数量减少较多必须将很多现金用于回购，80亿美元是远远不够的。

兼并收购

对于数字内容公司Adobe而言，收购Magento或许是更有意义的举动。16.8亿美元的收购价仅略高于Adobe市值的1%，因此短期内该收购可能不会有太重大的影响。

Magento是一家电商服务提供商，是Shopify的竞争对手。Magento给其他公司提供平台和在线交易的能力。Adobe收购Magento后，创造数字内容、建立线上业务和变现能力将融合在一起。对于收购的利好作用，Magento列出如下几点：

能为遍及整个商业投资的客户、合伙人和开发者创造更大价值；

Adobe产品能力和云技术的深度与广度将加速Magento的产品路线图；

借助Adobe的全球运营规模加速Magento在新市场的渗透。

按照Shopify的估值计算，Magento的营收在1.5亿美元左右。Adobe年营收在90亿美元左右，因此收购Magento只能给公司带来边际营收。据估计，Magento所处的数字电商市场规模高达130亿美元，虽然Magento目前营收不算太高，但公司增长迅速，预计未来将为Adobe的增长贡献力量。

小结

Adobe坐拥巨额现金流，公司昨日宣布了一项80亿美元的股票回购计划，但股票回购对公司股价的影响不会太大。Adobe还宣布收购电商服务提供商Magento，此次收购短期内也许不会对Adobe造成较大影响，但Magento增长迅速，且公司所处行业规模较大，预计未来能为Adobe的发展贡献力量。Adobe目前股价较高，公司估值不低，投资者不妨静待回调时机。

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