彩生活(01778.HK):加速的增值服务收入以及资产注入带来的利润增厚,上调至“买入”评级,目标价8港元

机构:国泰君安评级:买入目标价:8港元公司将会扩大其合约管理面积并通过平台输出增加合作面积且伴随加快的增值服务收入。在2018-2020年,合约管理面积预计每年增加约60百万平米。合作面积在2018-2020年的复合增长率将达到11.5%

机构:国泰君安

评级:买入

目标价:8港元

公司将会扩大其合约管理面积并通过平台输出增加合作面积且伴随加快的增值服务收入。在2018-2020年,合约管理面积预计每年增加约60百万平米。合作面积在2018-2020年的复合增长率将达到11.5%。

公司将会有一个毛利率改善下的持续收入增长前景。2017-2020年物管服务收入预计以37.2%的复合增长率增长。工程服务业务很有可能保持稳定增长。我们预期社区租赁、销售以及其他增值服务业务保持快速发展。

公司计划从其母公司收购一个物业管理公司,这能够帮助增加公司的收入。2017年1-10月,万象美录得净利润人民币2.350亿元。

2017年净利同比上升70.8%到人民币3.21亿元,符合预期。由于我们上调了净利润,我们将目标价从6.00港元上调至8.00港元,相当于较我们现金流折现法得出的10.27港元每股净资产有22.1%的折让,也分别相当于14.5倍、11.3倍和9.0倍的2018年、2019年和2020年市盈率。

我们上调至“买入”。

风险:低于预期的合约管理面积增长和未能覆盖代居民所付款项。

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