思科最新财报差强人意,公司估值近期大涨

编者注:本文作者D.M. Martins Research,由华盛学院小詹编译,主要结合最新财报和公司估值分析软件巨头思科公司。思科(NASDAQ: CSCO)昨日公布了2018财年第三季度财报。财报显示,思科三季度124.6亿美元的营收

编者注:本文作者D.M. Martins Research,由华盛学院小詹编译,主要结合最新财报和公司估值分析软件巨头思科公司。

思科(NASDAQ: CSCO)昨日公布了2018财年第三季度财报。财报显示,思科三季度124.6亿美元的营收大致符合分析师预期,非美国通用会计准则下的每股收益为0.66美元,比分析师预期高出0.01美元,尽管如此,公司股价在盘后下跌。思科对下一季度的业绩预期同样没有令人失望,管理层预计公司下一季度的每股收益将增至0.69美元,该数据为华尔街分析师预期的中值。

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行情来源:华盛资本证券

财报业绩

最新财报显示,思科三季度营收同比增长4%,与近几个季度的平均营收增速基本一致,其中体量不大、总营收占比仅为5%的安全部门这季度为公司贡献了近八分之一的营收增速。体量大很多的基础设施平台业务营收相比去年同期勉强持平,但相较2018财年初的低增速已有所改善。

令人振奋的是思科三季度在所有的主要地区市场上均录得正增长,尽管美洲市场增速并不高。三季度财报中稍微不那么稳健的是公司的毛利率表现,由于无论是产品还是服务的价格都更加疲软,且组件成本上升,思科三季度毛利率同比下滑0.5%。笔者认为公司毛利率的略微下滑是可预期的,并且在合理范围内,但运营成本增速略高于营收增速,因此导致营业利润率承压。

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来源:思科官网

进一步来看,思科三季度经常性营收占公司总营收的比例为32%。笔者认为,该比率增长越快,思科股价上涨的可能性越高,公司的估值就越高。不过思科三季度经常性营收的总营收占比环比下滑1%(这种情况是笔者关注该公司以来首次出现),因此当前推动思科股价上涨的可能性几乎为零。

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来源:思科2018财年第三季度财务快报

公司估值

思科股票的问题在于其估值近期已大幅上涨。如下图所示,思科不再是被低估的股票了,公司的远期市盈率从去年的13左右增加到现在的17,但缺乏同样高增速的业绩支撑。

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来源:YCharts

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无论是从今年迄今,还是过去12个月、过去三年和过去五年来看,思科股价的涨幅比大盘涨幅至少高出15%。思科并没有大超预期的良好业绩,投资者可能会在从思科股价大涨中获取不少收益后考虑抛售,转为买入其他股票。

笔者仍然认为思科是一家远期市盈率值得给予15~20的公司,而非早就买入思科股票的投资者所习惯的10~15。思科正在逐渐改变业务模式,将过度依赖运营商对网络设备进行巨额资本投入的商业模式转变为更加以软件为中心、基于订阅的商务模式。

小结

综合以上考虑,笔者认为45美元至50美元的股价对思科而言是较为合理的。一旦公司股价回调至40美元或以下,可能就是值得投资者考虑入场的好时机。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供

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